Gezonde correctie op de rentemarkt

De markten: kort op de bal

Trend gezet voor de zomer?

Flag EU

De balans na een dag eenrichtingsverkeer op de rentemarkten is groot: Duitse rentes verloren 15 basispunten (30 jaar) tot 25 basispunten (2 jaar) na ontgoochelende Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren voor de maand juni. Om te begrijpen waarom de daling zo’n proporties aannam, nemen we u nog snel even twee weken terug.

De junivergaderingen van de ECB en de Fed zorgden voor vuurwerk. De ECB gaf zoals verwacht haar zegen voor de start van een opwaartse rentecyclus vanaf juli met 25 basispunten, maar verraste door te zinspelen op bewegingen met 50 basispunten in/vanaf september. De Fed brak in allerlaatste instantie na versnellende inflatiecijfers haar belofte om de rente met 50 basispunten te verhogen en trok ze op met 75 basispunten. Bovendien tekende ze een agressief rentepad uit voor de rest van het jaar. De combinatie van ECB- en Fed-verrassingen zorgde nog maar eens voor een versnelling in de opwaartse rentetrends sinds de start dit jaar. Europese en Amerikaanse rentes zetten meerjarige toppen over de hele curve. Geldmarktrentes pasten zich aan en geloven dat de centrale banken minstens de eerstvolgende vergaderingen hun beloftes zullen waarmaken in de inflatiekruistocht. Zowel in Frankfurt als in Washington is inflatie de hoogste prioriteit, ook al gaat dat ten koste van economische groei.

Rentemarkten waren na die beleidsvergaderingen – minstens voor de korte termijn – zowat “priced for perfection” en vooral in één richting gepositioneerd. Ontgoochelende Amerikaanse kleinhandelsverkopen en zwakke huizenmarktcijfers luiden vorige week de start van een consolidatieperiode nabij de rentetoppen in. Na de PMI’s van gisteren sneuvelden eerste (zwakke) technische steunniveaus en vervelt de consolidatie in een gezonde correctie. Voor de duidelijkheid: de opwaartse trends sinds de start van het jaar blijven intact. Voor de Europese 10-j swaprente kan de correctie gerust verder gaan tot 2% (van 2.5%-zone en tov 2.2% sluiting gisteren). Geldmarktrentes leren dat de markt niet zozeer twijfelt aan de acties van de centrale banken dit jaar, maar wel in 2023. Ze bouwen wat voorzichtigheid in wat betreft beleidsrentepieken als de groei in de tweede jaarhelft effectief zou kelderen. De hamvraag luidt dan of centrale bankiers in 2023 de inflatiestrijd doorzetten of niet. We vrezen dat ze uiteindelijk niet anders zullen kunnen omdat inflatie onvoldoende zal terugvallen. Daarom zetten we op langere termijn nog steeds in op hogere rentes. Op korte termijn begrijpen we de consolidatie/correctie. Ze kan gerust een zomer aanslepen. De septemberbeleidsvergaderingen van ECB/Fed zijn de volgende echt cruciale afspraken. 

Europese 10j-swaprente (weekgrafiek): gezonde correctie

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

China nog steeds op de rand van deflatie

China nog steeds op de rand van deflatie

De teerling is geworpen

De teerling is geworpen

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën