Rust van korte duur
Powell houdt focus op inflatie. Markt vreest voor groei.
Dinsdagavond en gisterenmorgen in Europa legden de markten zich opvallend vlot neer bij een duidelijk signaal van voorzitter Powell dat de Fed doortastend zou blijven optreden om een ontsporing van inflatie(verwachtingen) te voorkomen. Even kregen we de wat verrassende combinatie van hogere rentes, hogere beurzen en een correctie/adempauze in de dollar. Het voelde wat onnatuurlijk aan. Had Powell de markten dan toch overtuigd dat de Fed een zachte landing zou kunnen bewerkstelligen? Het bleek te mooi om waar te zijn.
De Europese beurzen probeerden gisteren nog even verder te bouwen op het positieve sentiment van dinsdag, maar de wetten van de zwaartekracht deden al snel weer hun werk, vooral zodra Amerika opnieuw in de markt kwam. Zwakke resultaten van een enkele grote Amerikaanse retailers voedden de vrees dat de inflatie ook in de VS de bestedingen van de consument uithollen. Grote technologiebedrijven leden dan weer onder de post-Powell renteopsprong. Het stond een beetje in de sterren geschreven dat het moeilijke dilemma voor de centrale banken tussen het bestrijden van inflatie en tegelijk de groei niet onnodig afremmen nog wel even voor spanning zou zorgen. Quod erat demonstrandum. De markten zagen het glas van de ene dag op de andere opnieuw (meer dan) halfleeg, eerder dan halfvol. De Amerikaanse indices sloten tussen 3.57% (Dow) en 4.73% (Nasdaq) lager. De EuroStoxx50 ‘beperkte’ de verliezen tot 1.36%. Vanuit technisch oogpunt blijft het beeld precair. De drie grote Amerikaanse indices hebben het correctief dieptepunt van vorige week binnen handbereik. De EuroStoxx50 (3690.74) heeft iets meer ruimte met steunniveaus op 3526 & 3387.
Zoals vorige week, zorgde de risk-off voor een safe-haven bid voor langlopende obligaties. Een rentedaling van 10/11 basispunten in het segment van 10/30-j Amerikaanse obligaties is natuurlijk niet niets, maar het was niet meer dan een terugdraaien van de stijging van de dag voordien. De korte rentes in de VS hielden beter stand (2-j: -3 bpn). Gezien de forse risk-off correctie op de beurzen, had de rentedaling groter kunnen zijn. De markt heeft duidelijk begrepen dat de Fed prioriteit geeft aan inflatie. Ook de beweging op de Europese rentemarkt bleef beperkt (2-j swap: +3.5 bpn, 10-j: -2.75 bpn). Ook hier dringt het besef door dat de ECB niet anders kan dan relatief snel (juli) reageren en het tijdperk van negatieve rentes achter zich te laten.
Op de wisselmarkt vocht de dollar terug, maar ook hier had het net iets meer kunnen/mogen zijn. De handelsgewogen index DXY herstelde tot 103.80, maar de top nabij 105 bleef buiten schot. De yen deed het zelfs opnieuw iets beter dan de dollar. USD/JPY viel terug naar de lage 128. Ook EUR/USD moest de winst van dinsdag zo goed als volledig inleveren (slot 1.0464). Euro-adepten kunnen misschien een beetje moed putten uit het feit dat de steun van 1.0341 ondanks de forse risk-off niet echt terug in het vizier kwam.
Vanmorgen is de schade op de Aziatische markten iets minder groot dan in de VS gisteren. De Amerikaanse n Europese futures tonen voorlopig echter geen herstel. De dollar corrigeert lichtjes. Voorlopig blijft de spanning tussen de inflatiefocus van de centrale bankiers en de groeivrees van de markten voor een precair spanningsveld zorgen.