Chinese cijfers beter dan verwacht. PBOC versoepelt beleid voorlopig niet.
Yuan zet stap terug
Tot voor kort was de yuan een baken van standvastigheid. De Chinese munt verstevigde sinds augustus gestaag en bereikte begin deze maand het sterkste niveau tegen de dollar sinds april 2018. De redenen voor de stijging waren niet altijd eenduidig. Een aanhoudend sterk Chinees handelsoverschot droeg zeker bij tot de sterke munt. Op het eerste gezicht ietwat contradictorisch was ook de verwachting over een aanhoudend selectieve beleidsondersteuning van de groei (zowel monetair als fiscaal) soms een steun. Voor sommigen hielp het om Chinese activa relatief interessanter te maken in vergelijking met regio’s aan de vooravond van (forse) verstrakking. De sterke munt temperde om de inflatiedruk van duurdere, ingevoerde grondstoffen. De Chinese centrale bank liet daarom de sterke yuan begaan.
Sinds begin deze maand kwam de opwaartse dynamiek ten einde. De voorbij” dagen volgde er zelfs een stevige correctie. Chinese activa zijn tot nader bericht niet de door sommigen verhoopte ‘outperformers’. Daarvoor zijn verschillende redenen. Ook de Chinese markten worden getroffen door het algemene risk-off sentiment. Een onverwacht sterke nieuw opstoot van corona in sommige regio’s (annex lockdows) dreigt de groei verder te hypothekeren. De moeilijke relatie met de VS over de opstelling van China in het Oekraïens conflict (risico van sancties) en onzekerheid over regelgeving helpen al evenmin om de rust op de Chinese markten te herstellen. Chinese activa kwamen de voorbije dagen fors onder druk en dat sloeg uiteindelijk ook over naar de yuan.
De markt ging (en gaat er nog steeds) vanuit dat de PBOC het beleid (selectief) verder zal versoepelen om de ambitieuze groeiambities van de regering te helpen realiseren (5.5% groei verwacht/verhoopt dit jaar). De data voor de eerste twee maanden van dit jaar (kleinhandel, productie, investeringen) waren vanmorgen sterker dan verwacht. De residentiële huizenmarkt blijft wel stevig onder druk. Hoe dan ook, een verwachte renteverlaging (1y MT lending facility) kwam er vanmorgen niet. Ondanks de goede cijfers, was dit voor de beurzen een nieuwe ontgoocheling. De recente (geopolitieke en economische) ontwikkelingen houden uiteraard ook neerwaartse risico’s in voor de Chinese economie. Mogelijk is het dus eerder uitstel dan afstel voor verdere monetaire versoepeling. Ondertussen is dat in een context van risk-off, ook op de Chinese markten, geen steun meer voor de yuan. De ‘zwakkere’ dagelijkse fixings van de CNY-koers door de PBOC de voorbije dagen suggereerden dat een sterkere munt voor de centrale bank niet meer hoeft. Vanuit technisch oogpunt is de zone USD/CNY 6.40 een eerstvolgende referentie. In geval van een algemeen sterkere dollar zijn die niveaus niet echt veraf.