Onderschat de CNB niet
Winsten voor de kroon disproportioneel tov de rentebeweging
De Tsjechische centrale bank verraste in september door de beleidsrente niet langer met 25 basispunten, maar met 75 basispunten op te trekken (tot 1.5%). Gisteren zette de markt in op een gelijkaardige beweging tot 2.25%. Opnieuw kwam de CNB veel agressiever uit de hoek. Ze verhoogde de beleidsrente met 125 (!) basispunten tot 2.75%. Naar westerse normen is zo’n reactiefunctie ongezien. Het weerhoudt de CNB niet op haar inflatiekruistocht. Meer zelfs, op basis van de nieuwe herfstvoorspellingen staan er nog renteverhogingen in de steigers eind dit jaar (+ 50 basispunten) en begin volgend jaar (nog eens +25-50 basispunten). De beleidsrente kan op basis van de nieuwe prognoses pieken rond 3.5%-3.75%.
Inflatie staat centraal in de nieuwe beleidsverklaring. De prijsdruk steeg meer dan deze zomer verwacht en aan de nieuwe, hogere, voorspellingen zijn vooral opwaartse risico’s verbonden. De CNB schat inflatie nu gemiddeld in op 3.7% j/j dit jaar (tov 3%), 5.6% volgend jaar (tov 2.8%) en 2.1% in 2023 (onveranderd). De inflatiepiek zal deze winter in de buurt van 7% liggen. Zowel binnenlandse als buitenlandse, tijdelijke als structurele factoren genereren de prijsdruk. Krapte op de arbeidsmarkt zorgt voor stijgende lonen. De Tsjechische consument is nog steeds verantwoordelijk voor een serieuze inhaalvraag. Internationaal verstoorde productiekettingen en stijgende grondstoffenprijzen drijven de productiekost op. Ten slotte zorgt zelfs een iets zwakker dan gedachte munt voor een extra inflatiedreiging. De nieuwe groeiprognoses voor 2022 en 2023 bedragen 3.5% en 3.8% tov 4.1% en 3% in augustus. Vooral de problemen aan de productiekant zijn verantwoordelijk voor iets zwakkere groei dit en volgend jaar.
De Tsjechische kroon won terrein na de beleidsbeslissing. EUR/CZK daalde van 25.50 richting 25.35. Cruciale steun bevindt zich rond 25.30. In haar nieuwe prognoses verwacht de CNB een verdere CZK-appreciatie tot EUR/CZK 25 eind dit jaar en EUR/CZK 24 eind volgend jaar. De CZK-winsten bleven opnieuw beperkt ondanks het royale en stijgende rentevoordeel voor de kroon. De Tsjechische swaprentecurve inverteerde verder. De 2j rente steeg met 16 basispunten tot 3.35%. De 10j rente deed er 6.5 basispunten bij tot 2.75%.