Markt heeft er een nieuw onbetrouwbaar liefje bij
Britse pond betaalt het gelag
Blaffende honden bijten niet. De Britse centrale bank hield de beleidsrente vandaag ongewijzigd op 0.1%. Enkel raadleden Saunders en Ramsden stemden opnieuw voor een renteverhoging tot 0.25%. In de aanloop naar vergadering lokten BoE-voorzitter Bailey en de nieuwe hoofdeconoom Pill in hoogst eigen persoon een scherpe herpositionering op globale rentemarkten uit. “Klaar om te handelen tegen inflatie” en “nood om de uitzonderlijke pandemie-maatregelen terug te schroeven”. Zo’n vaart loopt het dus niet. De BoE bevestigt wel de noodzaak tot voorzichtige renteverhogingen over de beleidshorizon om inflatie terug te brengen tot de 2%-doelstelling. Op korte termijn zal inflatie pieken rond 5% (april 2022) vooraleer richting 2% terug te keren eind 2023. De Britse centrale bank heeft ook oog voor inflatieverwachtingen en of ze zich al dan niet vertalen in een opwaartse loonspiraal. Voorzitter Bailey laat de mogelijkheid tot een renteverhoging in december open. Tussen nu en die vergadering krijgt de centrale bank de eerste twee Britse arbeidsmarktrapporten na het aflopen van de Covid-steunmaatregelen. Als die de herstellende Britse arbeidsmarkt niet verstoren, kan een renteverhoging alsnog dit jaar volgen. Gouverneur Bailey en co merken op dat de verwachting omtrent de Britse beleidsrente tegen eind 2022 (1%) gestegen is tov in augustus (0.75%). In evenwichtige commentaren lijken ze eerder een koele minnaar van die evolutie.
De Britse economie groeit iets trager dan verondersteld in augustus. Net als bij de Poolse en de Noorse centrale bank, verwijst de BoE naar neerwaartse economische risico’s die voortvloeien uit de aanhoudende verstoorde productiekettingen en bijhorende opwaartse prijsdruk. Op basis van het verwachte (markt)rentepad vertraagt de groei van 6.7% dit jaar tot 2.9% volgend jaar en 1.1% en 0.9% in respectievelijk 2023 en 2024. De Britse economie wist de covid-schade in absolute termen uit tegen het eerste kwartaal van volgend jaar.
De markt reageert ontgoocheld. Net als Bailey’s voorganger Carney, blijkt de BoE-kopman een “unreliable boyfriend”. De Britse swaprentes dalen tot 16 basispunten aan het korte eind van de curve (2j). De 10j-rente noteert zo’n 7 basispunten later. Het verlies aan rentesteun laat zijn sporen na op het pond. EUR/GBP stijgt van 0.8470 tot 0.8540 en maakt een definitief einde aan de uitgebreide test van de 0.84/0.85-zone.