Australische centrale bank geeft curvecontrole op
Buy-the-rumour, sell-the-fact
Het is de kroniek van de aangekondigde dood. De Australische centrale bank (RBA) begraaft vandaag haar ambitie om het korte eind van de rentecurve (tot en met overheidsobligatie met vervaldag april 2024) te plafonneren op de huidige beleidsrente (0.1%). Ze blijft wel minstens tot midden februari actief via het algemene opkoopprogramma van overheidsobligaties (AUD 4 miljard per week). De RBA raakte de controle over het korte eind van de curve de voorbije maand langzaam maar zeker kwijt. In eerste instantie onder algemene (rente)marktvolatiliteit na een globale reset in verwachtingspatroon van reactiefuncties van centrale bankiers. In een tweede fase na sterkere onderliggende inflatiedruk in de nationale 3e kwartaalcijfers.
De RBA-beleidsverklaring verbindt vandaag beide evoluties. Gouverneur Lowe en co erkennen toenemende inflatiedruk. Nieuwe inflatieprognoses voor de onderliggende kerninflatie bedragen 2.25% en 2.5% voor 2022 en 2023 ten opzichte van 1.75% en 2.25% in augustus. De structurele inflatie zal dus een jaar sneller dan verwacht in de 2%-3% inflatiedoelzone post vatten. Sterkere groeiverwachtingen liggen deels aan de basis van die extra prijsdruk. Na 3% groei in een bewogen 2021, verwacht de RBA 5.5% volgend jaar (4% in augustus) en 2.5% in 2023 (onveranderd). Die positievere groei- en inflatiedynamiek maken de curvecontrole overbodig.
De Australische centrale bank verandert ook haar communicatiestrategie mbt een eerste renteverhoging. Tot vorige maand klonk het dat de beleidsrente minstens tot eind 2023 0.1% zou bedragen. Als hoofdreden schermde de RBA met uitblijvende loondruk. Vandaag is gouverneur Lowe een pak onzekerder. Hij verwijst nog steeds naar de arbeidsmarkt, maar de referentie naar eind 2023 valt weg. In de persconferentie zegt Lowe dat er veel onzekerheid heerst over de timing van de eerste renteverhoging. Kan in 2023, kan in 2024. De RBA zet zich wel nog steeds in het kamp van centrale bankiers die gelooft dat de inflatieopstoot van tijdelijke aard is en zal de situatie daarom “geduldig” monitoren. De markt is agressiever. Australische geldmarktrentes houden rekening met meerdere (!) renteverhogingen voor eind 2022.
De U-bocht van de RBA lokt weinig marktreactie uit. De (rente)markt anticipeerde vorige week al na de 3e kwartaal CPI, PPI en import- en exportprijzen. De rentedruk neemt zelfs lichtjes af. Op de wisselmarkt valt de Aussie dollar zelfs ten prooi aan winstnemingen, ook nam AUD in tegenstelling tot de rentes vorige week amper een voorschot op de RBA-beslissing. Misschien hoopte ze al op een sterker signaal over de start van rentenormalisatie. AUD/USD duikt vandaag beneden 0.75 ondanks een relatief zwakke dollar. Vanuit technisch oogpunt kon AUD/USD de kaap van 0.7532/56 de voorbije weken niet ronden. Een terugval beneden 0.7454 maakt een einde aan de AUD/USD-remonte. De beweging in EUR/USD is nog uitgesprokener. Het muntenpaar veert na een steile daling in oktober op boven 1.55.