Turkse inflatie versnelt verder in juni
Lira reageert nauwelijks
De Turkse centrale bank (CBRT) loopt al een tijdje op een slappe koord. De markt verlangt dat ze het beleid voldoende strak houdt om de inflatie af te remmen. Daarvoor is een voldoende hoge (reële) rente nodig. Dit is de facto ook een ‘conditio sine qua non’ om een verdere verzwakking van de munt te voorkomen. Anderzijds blijft er de constante druk van de regering en vooral van president Erdogan om de rente te verlagen. Dat ondersteunt de groei en in de visie van Erdogan gaat dat zelfs leiden tot een lagere inflatie. De inflatiecijfers voor de maand juni hebben dit dilemma alvast niet verkleind.
Eerst cijfers. De algemene CPI-inflatie steeg een sterker dan verwachte 1.94% m/m en 17.53% j/j (was 0.89% m/m en 16.59% j/j in mei). De prijsstijgingen waren breed gedragen over de verschillende deelcomponenten van bestedingskorf. Dat beeld wordt bevestigd door kerninflatie. Ook die steeg sneller dan verwacht van 16.59% j/j tot 17.53% j/j. De stijging is dus niet enkel te wijten aan de volatiele componenten voeding en energie. Voedselprijzen, die ongeveer 25% van de korf uitmaken, stegen 20% j/j. Zelfde beeld voor de producentenprijzen die opliepen tot 4.01% m/m en 42.89% j/j. De combinatie van de heropening van de economie, blijvend hoge grondstoffenprijzen en hogere invoerprijzen omwille van de zwakke munt blijft de inflatoire onderstroom voeden.
De reactie van de lira is uiterst beperkt. De hogere inflatie holt natuurlijk de reële rentesteun voor de lira uit (beleidsrente 19.00%). Vrijdag gaf de voorzitter van de Turkse centrale bank, Kavcioglu al aan dat de bank rekening hield met een inflatieversnelling op korte termijn. Hij hield echter wel vast aan het scenario van een inflatie-afkoeling later dit jaar. De CBRT verwacht een inflatie van 12.2% aan het einde het jaar. Ondanks de druk van Erdogan, gaf de CBRT recent aan dat ze de beleidsrente boven de huidige en ook de verwachte inflatie wil houden. Het huidig inflatiecijfer is in dit verband een ietwat ambigu signaal voor munt. Enerzijds zakt de (reële) beleidsrente. Anderzijds ontneemt dit cijfer de CBTR alle ruimte om een afkoeling van de inflatie eventueel te gebruiken voor een ‘vroegtijdige’ renteverlaging. Deze ‘ambigue’ context voor de lira kan nog even aanhouden. Vanuit technisch oogpunt is EUR/TRY 10.05 een eerste referentiepunt op weg naar afnemende spanning voor de TRY (en de CBRT). Een verdere verzwakking van de lira boven EUR/TRY 10.75 zou de druk op de CBRT opvoeren op de rente alsnog verder te verhogen. De volgende vergadering van de CBTR heeft plaats of 14 juli.