28.01.2026

Met presidentiële goedkeuring

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Voor beleidsmakers over de hele wereld geldt de ongeschreven regel: onthoud u zoveel mogelijk van waardeoordelen over de wisselmarkt. Maar laat nu net één specifieke beleidsmaker op kruistocht zijn om de globale spelregels te herschrijven. En dus zei Amerikaans president Trump op tussenstop in Iowa tijdens zijn economische overwinningsparade dat hij niet bezorgd is om de daling van de dollar. Integendeel. De greenback doet het geweldig. Al die jaren was JPY- en CNY-devaluatie een doorn in het oog. Een zwakkere munt biedt een ongelofelijk competitief voordeel voor de binnenlandse industrie en export. En laat de heropleving daarvan nu net de inzet zijn van de handelsoorlog. Make America Great Again. Met oude vijanden als nieuwe bondgenoten. USD/CNY dook dit jaar voor het eerst sinds mei 2023 beneden het 7-niveau. USD/JPY gaat op een paar dagen tijd van 159 naar 152.

Eind vorige week doorbraken geruchten van een gecoördineerde aanpak tussen het Japanse ministerie van financiën en de Amerikaanse NY Fed mbt USD/JPY-interventies het maandenlange status quo op de wisselmarkt. De handelsgewogen dollar (DXY) zakte door de 2025-bodems tot de laagste koersen sinds begin 2022. Algemene dollarzwakte duwde EUR/USD door de 2025-top van 1.1919 en de psychologische kaap van 1.20 en zet het muntenpaar op weg richting volgende weerstand. De 2021 & 2018-toppen bevinden zich op respectievelijk 1.2349 en 1.2555. In tegenstelling tot de overduidelijke Trump-put voor de Amerikaanse beurs, getuige zijn optreden vorige week in Davos, krijgt de dollar geen rugdekking. De sleutel van de toekomst ligt vaak in het verleden.

De Amerikaanse president bevindt zich op glad ijs, al is ook dat niets nieuws. Voorlopig verspreidt het vertrouwensverlies in de dollar zich nog niet naar andere Amerikaanse activa (obligaties & aandelen). Ze zetten wel een zoveelste hefboom onder de geliefde USD-alternatieven, de edelmetalen. In eerste instantie houden we toch de rentemarkt in de gaten. Oplopende inflatieverwachtingen kunnen het (zeer) lange eind van de Amerikaanse rentecurve snel richting de 5%-pijngrens duwen. Ook de risicobalans van de Fed’s dubbel mandaat kan opnieuw richting (opwaartse) inflatierisico’s overhellen en maakt de queeste naar lagere beleidsrentes, met of zonder Powell, schier onmogelijk. Hogere rentes zijn in dat scenario het antwoord. Voor Europa liggen de kaarten omgekeerd. ECB Kocher en Villeroy wijzen nu al op het risico van lagere inflatie(vooruitzichten) via een sterkere euro.

De Amerikaanse centrale bank zal haar beleidsrente vanavond onveranderd laten na drie opeenvolgende verlagingen in Q4 2025. We vrezen dat Powell’s vragenuurtje gekaapt zal worden door politieke thema’s. Denk aan zijn scherpe kritiek na dagvaardingen aan het adres van de Fed, zijn publieke steun voor Fed-raadslid Cook, de (al dan niet bewuste) dollardevaluatie en wie weet… zijn opvolger. Iets zegt ons dat Trump zijn nominatie vandaag bekend maakt. De aard van het beestje…

EUR/USD (maandgrafiek): de geschiedenis herhaalt zich

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Met presidentiële goedkeuring

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD (maandgrafiek): de geschiedenis herhaalt zich

Gerelateerde publicaties

USD/JPY als brandversneller?

Europese economie begint 2026 op sterke voet

Opluchting na de-escalatie van Groenlandcrisis

Britse cijfers in de schaduw van geopolitiek