Dollar toont eerste tekenen van leven

Wanneer komt er eindelijk beweging in de vastgeroeste EUR/USD-wisselkoers? De vraag brandt op vele lippen. Sinds het begin van de zomer is de volatiliteit in het meest verhandelde muntenpaar ter wereld teruggevallen tot historische dieptepunten. Met uitzondering van korte spasmen rond de beleidsvergadering van de Fed in juli en september dobbert de markt op en neer tussen grosso modo 1.1550 en 1.1750. Al vier… maanden… lang.

Maar… - er is een maar. En niet alleen een maar. Hoop. Er is een zekere hoop. Een zekere hoop dat het evenwicht op korte termijn ontwricht wordt. De dollar stuurt voorzichtig signalen dat hij het commando kan én wil overnemen. Verschillende ontwikkelingen speelden deze week in de kaart van de greenback. Om te beginnen zette Fed-voorzitter Powell zich duidelijk af tegen de marktverwachting dat een nieuwe renteknip in december een voldongen feit is. De markt dicht het scenario een kans toe van 65% ipv 100% op dinsdagavond. Door Powell’s interventie verandert het (markt)belang van de Amerikaanse dataluwte. Van de september- naar de oktoberbeleidsvergadering was het uitblijven van cijfers een goedkeuring om de rente vanuit risicobeheer verder te verlagen. Van nu naar december is dat vacuüm reden om voorlopig niets meer te doen. Tot er opnieuw bewijslast is die pleit voor extra renteverlagingen. Daarnaast is er het rapport na de ontmoeting tussen presidenten Trump en Xi Jinping. Minstens een 12/10 aldus die eerste. Feit is wel dat de deadline van de handelswapenstilstand met een jaar verlengd is en dat beide partijen wat water in de wijn hebben gedaan. Vooral de dollar was/is kwetsbaar voor het risico op een ongecontroleerde, ontspoorde handelsoorlog – de facto embargo – tussen de economische grootmachten. Tot slot werd het algemene risicosentiment de voorbije 48 uur iets minder uitbundig na de internationale recordrace eerder deze maand.

Behalve het USD-aspect, kampen de belangrijkste tegenmunten met hun eigen demonen. De Japanse yen is het meest uitgesproken voorbeeld. Behalve de nieuwe politieke wind, besliste de Bank of Japan gisteren om het marktgeduld mbt een nieuwe renteverhoging nog wat langer te testen. USD/JPY brak prompt door 153.27 weerstand richting 154.50, de sterkste koersen sinds februari. De relatie tussen het verwachtingspatroon van de Bank of England en het pond deden we eerder deze week uit de doeken. Daar komt bij dat het Britse begrotingsdebat aan kracht wint. Brits premier Starmer weigerde deze week beloftes uit het verkiezingsmanifest mbt bepaalde belastingverhogingen te herhalen. Broodnodig om publieke financiën op pad te houden, maar de doodsteek voor al kwakkelende Britse groei. GBP/USD test de uiterst belangrijke technische steun op 1.3140 (neklijn meerdere toppenformatie & 38% herstel op 2025-stijging). Tot slot is er de euro. Op eigen kracht kan de Europese eenheidsmunt niet voort borduren op de directionele beweging hoger uit de eerste jaarhelft. De reflatoire steun vanuit fiscale hoek (Duitsland/defensie) laat langer dan verwacht op zich wachten, terwijl de Franse politieke storm misschien wel is afgezwakt maar nog niet gaan liggen. EUR/USD test de laagste niveaus van deze maand op 1.1542/43. Een breuk lager effent snel het pad richting 1.1392. Het hoeft niet te verbazen dat ook de handelsgewogen dollarindex (DXY) op de oktobertoppen inbeukt (99.56).

Het scenario is geschreven, nu de uitvoering nog.