07.10.2025

Markt onderschat risico op Franse verkiezingen

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Op vraag van Frans president Macron blijft ontslagnemend premier Lecornu nog tot woensdagavond in het zadel. Hij legt zijn oor een laatste keer te luister bij de belangrijkste politieke blokken op zoek naar draagkracht om een regering op de been te brengen die de begroting voor volgend jaar door het verdeelde parlement kan loodsen.

Drie scenario’s liggen op tafel. Het eerste is aanmodderen waarbij Macron alsnog een nieuwe premier aanstelt – de vijfde sinds vervroegde verkiezingen in de zomer van vorig jaar – om met de begroting aan de slag te gaan. In eerste instantie wordt dat legislatief gegoochel om die van dit jaar te verlengen. De officiële datum voor het indienen van de plannen voor volgend jaar loopt 13 oktober af. Omdat de politieke verdeeldheid in Frankrijk zo groot is vrezen we dat de houdbaarheidsdatum van zo’n nieuwe regering loopt tot de volgende motie van wantrouwen. Toch concluderen we op basis van de marktreactie gisteren dat dit voorlopig het voorkeurscenario blijft voor markten. Franse kredietpremies, de beurzen en de euro kwamen in de voormiddag onder druk na het snelle ontslag van Lecornu, maar maakten een deel van die verliezen goed na berichtgeving over de verlenging van het mandaat tot woensdagavond.

De tweede optie is volgens ons de onvermijdbare: nieuwe parlementaire verkiezingen. De grootste oppositieblokken ruiken electoraal succes uit de politieke/budgettaire crisis waar president Macron de zwarte piet voor krijgt. Na zware verliezen in Europese verkiezingen voor zijn centrumrechtse Renaissance zocht hij bevestiging bij de Franse kiezer met een nieuwe stembusgang (twee jaar na de officiële verkiezingen in 2022), maar kreeg die niet. De crisis die volgt draagt zijn naam. Volgens de Franse wet moeten verkiezingen er binnen de 20-40 dagen komen na het uitroepen ervan. Vorig jaar koos Macron voor de snelle optie (20 dagen). Vertaald naar vandaag volgt de eerste ronde mogelijk op zondag 2 of zondag 9 november. We vinden dat markten te weinig rekening houden met dit scenario. In geval van vervroegde verkiezingen is de euro op korte termijn zeer kwetsbaar met EUR/USD 1.1392 als eerste technische referentie. Op de rentemarkt zagen we gisteren dat het lange eind van de curve het begrotingsthema opnieuw oppikte. Kredietrisicopremies namen globaal met zo’n 3-5 basispunten toe.

Macron’s laatste keuze bestaat eruit om zelf de handdoek in de ring te gooien. We dichten ze weinig kans toe. De volgende presidentsverkiezingen zijn officieel voor 2027. Volgens de Franse grondwet mag Macron niet deelnemen omdat hij twee opeenvolgende termijnen heeft gediend. Zonder valabel alternatief uit eigen rangen dreigt hij de rode loper uit te rollen voor de zeer populaire leider van het extreemrechtse Rassemblement National. In het verleden moest die kandidaat vaak de duimen leggen in het twee-ronde-kiessysteem, maar recente peilingen suggereren dat Bardella zelfs met tactisch (tegen)stemmen de bovenhand zou halen. Dat risico kan en wil Macron niet lopen.

EUR/USD: euro zeer kwetsbaar op korte termijn

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Markt onderschat risico op Franse verkiezingen

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD: euro zeer kwetsbaar op korte termijn

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging