CPI bestendigt neerwaarts rentemomentum
“Just in: GREAT JOBS NUMBERS, FAR GREATER THAN EXPECTED! The United States of America should be paying MUCH LESS on its Borrowings (BONDS!). We are again the strongest Country in the World, and should therefore be paying the lowest INTEREST RATE, by far.”
President Trump kreeg vorige week dan toch z’n zin. Zij het niet omwille van het sterker dan verwachte tewerkstellingsrapport afgelopen woensdag. Wel dankzij de inflatiecijfers van twee dagen later. Amerikaanse rentes corrigeerden meer dan 5 basispunten lager, met het zwaartepunt vooraan de curve. De tweejaarsrente sloot de week in de buurt van belangrijke steun op 3.4%. Dit correctief dieptepunt van oktober 2025 is tegelijk het laagste niveau in ongeveer 3,5 jaar. De tienjaarsrente viel uit het kortetermijn opwaarts kanaal (sinds oktober) en richting, maar boven, 4%. Het neerwaarts momentum van februari houdt onverminderd aan. In de opsplitsing van de langetermijn rentes in de reële component (de vergaarbak van verwachtingen rond monetair beleid, productiviteit, risicopremies) en inflatieverwachtingen, noteren die laatste sinds de start van de maand al bijna 20 basispunten lager.
Prijzen in de Verenigde Staten stegen in januari gemiddeld met 0.2% op maand- en 2.4% (van 2.7%) op jaarbasis. Dat was nipt minder dan de verwachte 0.3% en 2.5% en vormde mee de basis voor het opluchtingssprintje in Amerikaanse staatsobligaties (met dalende rentes tot gevolg). Abstractie gemaakt van de volatiele componenten zoals voeding en energie, klom zogenaamde kerninflatie met de verwachte 0.3% en 2.5%. (van 2.6%) De belangrijkste, en eigenlijk enige conclusie vanuit het perspectief van de markt was dat inflatie in januari een stapje dichter bij de 2%-doelstelling van de Amerikaanse centrale bank (Fed) komt. Voor het eerst sinds begin december vorig jaar houdt de geldmarkt opnieuw echt rekening met een beleidsrente van 3% voor eind dit jaar. Minder dan een maand geleden twijfelden investeerders of de Fed wel ruimte had om de rente nog meer dan één keer te verlagen.
De haviken binnen de Fed, de voorstanders voor een voldoende hoge rente om de opwaartse prijsdruk te beteugelen, wijzen in hun argumentatie vaak naar de nog altijd te hoge diensteninflatie. De maatstaf gezuiverd voor energie-gerelateerde diensten & kosten van huisvesting, eentje die de Fed in navolging van de pandemie boven het doopvont hield, trok naar het hoogste peil sinds april 2024 (driemaands voortschrijdend maandgemiddelde, op geannualiseerde basis). Voorzitter van de Fed-tak in Chicago Goolsbee was vrijdag de eerste om de inflatierisico’s vanuit de dienstensector te benadrukken. Omwille van die sterke onderliggende dynamiek, trekt KBC Economics de voorspellingen voor februari op naar 2.5%, zowel voor de overkoepelende als kerninflatie.
De implicaties voor de Fed op korte termijn blijven beperkt. De markt prijst de eerstvolgende rentevermindering bijvoorbeeld niet vóór juni en ziet geen redenen om dat te veranderen. Het is een redelijke veronderstelling, op voorwaarde dat er geen economische uitschuivers zijn. Deze vrijdag werpt dat scenario een nieuwe test voor. Op de agenda staan de PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren, vierdekwartaal groeicijfers én de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, de PCE voor december.
Dalende inflatieverwachtingen duwen Amerikaanse tienjaarsrente uit opwaarts hellend trendkanaal
