Zero. Zip. Nada.
Ze zaten verscholen tussen de beleidsvergaderingen van de Bank of England en de Europese Centrale Bank. Ze stonden in de schaduw van de marktpaniek rond de mogelijks disruptieve impact van nieuwe AI-tools en aanhoudende volatiliteit in de grondstoffenmarkt. Ze kregen het label tweederangs in een onthoofde economische agenda die het zwaartepunt van (vorige week) vrijdag naar (deze week) woensdag verschoof. En toch waren ze misschien wel de belangrijkste gebeurtenis van de voorbije week: zwakkere Amerikaanse arbeidsmarktcijfers.
Challenger, Gray & Christmas, een privaat bedrijf gespecialiseerd in ontslagbegeleiding, rapporteerde in januari 108 435 (onvrijwillige) ontslagen. Sinds de Covid-pandemie (maart-september 2020) is het pas de 6e keer dat de teller boven 100k ging. Vijf van die zes ontslaggolven gebeurden het afgelopen jaar. Voor een hoger januaricijfer moeten we terug naar het crisisjaar 2009. Het vacaturerapport van het Bureau van Arbeidsstatistiek (JOLTS) toonde in december een verdere daling van het aantal openstaande vacatures tot zo’n 6.5mln, het laagste aantal sinds september 2020 en te vergelijken met een piek boven 12mln in maart 2022. Het percentage openstaande vacatures als aandeel van het totale aantal banen (3.9%) bereikte met uitzondering van maart & april 2020 het laagste peil sinds mei 2017. Ten slotte stegen wekelijkse werkloosheidsaanvragen (eerste aanvraag na jobverlies) onverwacht tot 231k.
De cijfers van vorige week suggereren dat de risico’s rond de Fed’s dubbel mandaat (maximale tewerkstelling & prijsstabiliteit) overhellen naar een zwakkere arbeidsmarkt. Een korte verklaring (d.d. 30/01) waarin Fed-raadslid Waller zijn beslissing om te stemmen voor een renteverlaging toelicht, werd na de cijfers opgerakeld. “Zero. Zip. Nada.”, klinkt Waller’s Cassandravoorspelling voor het uitgestelde januari-payrollsrapport. Behalve het januaricijfer, publiceert de BLS een finale herziening voor 2025 op basis van veel meer gedetailleerde tewerkstellingsbevragingen en statistische correcties. Waller vreest dat de tot nu gerapporteerde 600k jobcreatie, bovendien al een pak lager dan gemiddeld 2mln/jaar in de tien voorafgaande jaren, volledig zal worden uitgewist. Asymmetrische risico’s voor de “no hire, no fire” omgeving openen zich richting meer ontslagen en een werkgelegenheidscrisis.
Na dat trio aan ontgoochelende cijfers zei Fed-vicevoorzitter Jefferson dat de jobcreatie lager ligt dan de centrale bank beoogde en dat ze de situatie niet verder wil zien verslechteren. San Francisco Fed-voorzitster Daly (weliswaar niet-stemgerechtigd dit jaar) koppelt de zwakte rechtstreeks aan ruimte voor één of twee extra renteverlagingen. Kevin Hassett, voorzitter van de National Economic Council en lang topfavoriet om Fed-voorzitter Powell op te volgen, waarschuwde gisteren voor relatief lage payrolls de volgende maanden in combinatie met relatief sterke groei. De disclaimer dat dalende bevolkingsgroei en hogere productiviteit (AI) voor die combinatie zorgen, ging verloren.
Sinds donderdagnamiddag schoof de Amerikaanse geldmarkt op van een volgende Fed-renteverlaging in juli naar juni. De Amerikaanse 2j-rente dreigt sterke technische steun rond 3.4% te verliezen. Dat momentum suggereert dat markten het payrollsrapport morgen bijzonder sceptisch zullen benaderen. Alles wat naar zwakte ruikt, kan de slinger verder doen terugslaan (naar maart?!). In zo’n scenario is EUR/USD klaar voor een verlengd verblijf boven 1.20. Ook het algemene risicosentiment kan een knauw krijgen.
Amerikaanse 2j rente dreigt sterke steun rond 3.4% te verliezen
