Britse markt (even?) stevig door elkaar geschud
De Britse markten kenden gisteren een pittig dagje. Een beleidsbeslissing van de Bank of England (BoE) ondersteund door nieuwe vooruitzichten vraagt altijd om enige alertheid. Overgiet dat met een sausje politieke en fiscale onzekerheid en je zet de mark onmiddellijk op scherp. Dit is exact wat gebeurde. Voor het pond was dit de perfecte storm en het einde van een deugddoende ‘hangmatperiode’ na het wegebben van de begrotingsonzekerheid vorig najaar.
De spanningsopbouw begon woensdag. Het politieke debat over de benoeming van Peter Mandelson als Brits ambassadeur in de VS plaatste vraagtekens bij het politieke lot van premier Starrmer. Markten vrezen dat een nieuwe Labour-premier opnieuw zijn toevlucht kan nemen tot hogere, via schuld gefinancierde uitgaven. De markt huivert nu al bij de herinnering aan de onzekerheid en volatiliteit tijdens het begrotingsproces vorig jaar. Britse risicopremies veerden op. De Britse 30-j rente ging op een bepaald ogenblik meer dan 7 basispunten hoger. Dit soort hogere risicopremies zijn uiteraard geen steun voor het pond. EUR/GBP sprong gezwind op richting 0.87. Niet veel later volgde de Bank of England. De rente bleef onveranderd op 3.75%, maar het was een dubbeltje op zijn kant. Vier van de negen raadsladen stemden om nu al te verlagen, meer dan verwacht. Voorzitter Bailey gaf opnieuw de beslissende stem een kanteling voorkwam.
De BoE ziet inflatie (nog steeds 3.4% j/j in december) al in april terugkeren richting 2%, en daar ook blijven. Dat is ongeveer een jaar sneller dan in vorige prognoses en heeft deels de maken met lagere energieprijzen door (tijdelijke) fiscale maatregelen om de energiefactuur te temperen. Toch ziet de BoE ook signalen dat de onderliggende prijsdruk afneemt, onder meer door een zwakkere arbeidsmarkt en minder scherpe loonkostenstijging. Afgezien van de inflatieontwikkeling wordt die zwakkere arbeidsmarkt ook op zich steeds meer een argument om de economie wat bijkomende ademruimte te geven via een lagere rente. De BoE laat verstaan dat die er vrij snel kan komen. De markt ziet een kans van 70% op een renteknip op 19 maart. Een laatste ‘finetuning’ renteknip tot 3.25% is mogelijk (80%) in Q4. Kort door de bocht luidt de vraag wat voorzitter Bailey van kamp kan doen veranderen. Hij zoekt nog iets meer bevestiging. Als inflatie niet opwaarts verrast of de activiteitsdata zwak blijven, kan hij snel schakelen. Een voorkeur voor maart dus.
Op zich is een geleidelijke versoepeling omwille van lagere inflatie niet per se slecht voor de munt. Het feit dat de BoE de term ‘geleidelijke’ deze keer in haar inschatting achterwege laat, kan een indicatie zijn dat ze druk voelt van de slabakkende groei. Dat is al iets minder goed voor het pond. Voeg daar nog wat politiek/fiscale onzekerheid en eventuele toenemende algemene marktvolatiliteit aan toe, en het pond wordt vervroegd wakker geschud uit het deugddoende winterdutje. Een breuk boven EUR/GBP 0.8746 (top januari) is de technische bevestiging van een nieuw defensief patroon voor sterling.
EUR/GBP: pond wakker geschud.
