Italië krijgt verhoging kredietscore door kredietbeoordelaar Fitch

Het ‘kredietwaardigheidsmomentum’ binnen de Europese Unie is duidelijk veranderd. Twee weken geleden verloor Frankrijk zijn ‘AA’-score bij kredietbeoordelaar Fitch, die ze verlaagde tot A+ (stabiele outlook). Die verlaging weerspiegelde vooral de oplopende schuld en het politiek onvermogen om de negatieve begrotingsdynamiek onder controle te krijgen. In het zuiden/de ‘periferie’ ontwikkelt zich ondertussen een andere, positieve dynamiek. Zo verhoogde Fitch vorige week de kredietscore van Portugal van A tot A+. Standard and Poor’s verhoogde toen ook de kredietscore van Spanje van A naar A+. Naast begrotingsmaatregelen komt de verbeterende kredietwaardigheid van landen als Spanje en Portugal ook in belangrijke mate op conto van een betere groei die de overheidsinkomsten ondersteunt.

Vrijdag verbeterde Fitch nu ook de kredietscore van Italië van BBB tot BBB+. De score kreeg een stabiel vooruitzicht mee. Fitch toont een groeiend vertrouwen in de fiscale consolidatie. Ook de stabiele politieke context, verdere hervormingen en verbeterende externe balans ondersteunen dit proces. Fitch verwacht dat het Italiaans begrotingstekort in de periode 2025-27 verder zal afnemen door structurele verbeteringen aan de inkomstenkant en strikte controle van de uitgaven. Voor dit jaar kan het deficit uitkomen op 3.1% (beter dan de doelstelling van 3.3%). De regering heeft de intentie om het tekort in 2027 terug te brengen tot 2.6% en beneden 2% in 2029. Na een scherpe daling van de schuldratio in de periode 2020-24, verwacht Fitch dat deze lichtjes kan oplopen van 135.3% van het BBP in 2024 tot 137.5% in 2026 om daarna opnieuw lichtjes te dalen (134% in 2030). In tegenstelling tot bijvoorbeeld Spanje en Portugal profiteert de schuldpositie veel minder van de groei. Fitch verwacht voor dit jaar slechts 0.6% groei die versnelt tot gemiddeld 0.8% in 2026-27. Vooral investeringen kunnen die groei ondersteunen.

Het verbeterend kredietmomentum toonde zich het voorbije half jaar in een duidelijk daling van de kredietrisicopremie van Italië. Italië betaalt ondertussen en kredietspread van 83 bpn boven de swaprente. In maart was dat nog 130 bpn. Ter vergelijking: de Franse 10-j rente noteert ondertussen 86 bpn boven swap, het resultaat van een gestage trendmatige stijging sinds 2022.