Frankrijk verliest dubbel A-kredietstatus
Euro en Franse staatsobligaties houden stand
Kredietbeoordelaar Fitch sneed afgelopen vrijdag in de kredietscore van Frankrijk. De tweede grootste economie van de eurozone draagt nu een enkele A-score (met een stabiele outlook) ipv AA voorheen. Daarmee komt het land op hetzelfde niveau als België.
Fitch gaf de aanzet voor de verlaging in oktober vorig jaar. Het verlaagde toen de vooruitzichten rond de kredietwaardigheid van stabiel naar negatief omwille van de onhoudbare situatie in de publieke financiën. Drie (minderheids)regeringen later (Barnier, Bayrou en de in de maak zijnde Lecornu) is de kredietbeoordelaar allesbehalve overtuigd dat de situatie er op korte en zelfs middellange termijn op verbetert. Het versplinterd politieke landschap en toenemende polarisering maken het niet evident om een ontsporende begroting weer op de rails te krijgen. De ambitie van de ontslagnemende regering onder Bayrou om het tekort tegen 2029 op de Europese 3%-norm te krijgen acht Fitch niet realistisch. De nakende presidentiële verkiezingen van 2027 zijn een bijkomende complicatie voor de nochtans broodnodige fiscale consolidatie. Een tekort van 5% is minstens voor 2026 en 2027 de norm, verwacht Fitch.
De euro reageert vanmorgen gelaten op de beslissing van Fitch. Het nieuws was dan ook niet echt een verrassing voor de markt. Het thema en de bijhorende politieke instabiliteit is mogelijks wel een (tijdelijke) belemmering voor de eenheidsmunt op zijn tocht naar en voorbij de meerjarige top van juli op EUR/USD 1.1829. Dat moet op dit moment komen van een zwakkere dollar. In dit verband is het aftellen naar de Fed-beleidsvergadering van aanstaande woensdag. De Franse rentes trokken de afgelopen weken al een eind hoger, meer dan in de rest van de eurozone. Het verschil met Italië op 10 jaar is amper 2 bpn. Die relatieve underperformance van Frankrijk is misschien toe aan een pauze. Voor een heuse tegenbeweging zien we geen reden.
Kredietrisicopremies van geselecteerde landen. Frankrijk flirt met Italië