Bank of England schakelt naar lagere versnelling
Inflatie blijft prioriteit, tegen wil en dank
Tijdens de beleidsbeslissing van de Bank of England (BoE) begin augustus kwam er vooral veel onenigheid naar buiten over (het tempo van) het te volgen beleidspad. Er kwam zelfs een zeer uitzonderlijke tweede stemronde aan te pas om de rente uiteindelijk toch opnieuw met 25 bpn te verlagen tot 4.00%. Daarmee hield de BoE het tempo aan van één renteknip per kwartaal, telkens gevalideerd door een nieuwe uitgebreid beleidsrapport. Die aanpak is echter niet meer houdbaar.
De verdeelde stemming suggereerde toen al dat vooral het tempo van de verdere versoepeling op de helling stond. De inflatie (3.8% j/j algemeen en kern- in juli) blijft te lang, te ver, boven de 2% doelstelling. Voor september, het laatst beschikbaar cijfer voor de volgende vergadering met kwartaalrapport (6 november), hield de BoE al rekening met een verder inflatieversnelling tot 4%. Ook het verhoopte inflatiepad richting de 2%-doelstelling in 2026/27 was minder overtuigend. Voorzitter Bailey gaf nog steeds aan de BoE de rente gradueel en voorzichtig verder zou verlagen, maar het was toen al duidelijk dat gradueel vooral trager zou zijn.
Verschillende BoE-leden stelden die boodschap gisteren nog eens scherp in een toelichting voor de financiële commissie van het Britse parlement. ‘Er is nu meer twijfel over wanneer juist en hoe snel verdere stappen kunnen worden gezet’ zei Bailey. Hij stelde ook vast dat de markt die boodschap begrepen had. Ze verdisconteert een volgende renteknip pas voor de lente van volgend jaar. Volgens diezelfde markt ligt de bodem voor de rentecyclus al in de buurt van 3.75%-4%. Binnen de Bank of England heerst ook discussie over wat een neutraal renteniveau is. Raadsleden Lombardelli en Greene flankeerden Bailey gisteren en opperden alvast dat het huidige renteniveau mogelijk weinig bijdraagt tot het desinflatieproces. Voorzitter Bailey toonde zich dan weer niet al te ongerust over de recente stijging van de Britse ultra-lange rentes. Hij zag dat vooral als uiting van een bredere internationale trendbeweging. Hoe dan ook blijven hogere risicopremies een bijkomende reden tot monetaire voorzichtigheid.
Het pond won gisteren heel beperkt terrein terug na de rente-uppercut (LT risicopremies) eerder deze week. Toch blijft de hogere rente (lang, maar ook kort) een risicopremie. Dat is niet per se een steun voor de Britse munt. Zeker in de aanloop naar een moeilijke begrotingsopmaak, blijft het pond kwetsbaar. Minister van Financiën Reeves gaf in dit verband gisteren aan dat ze de nieuwe begroting op 26 november voorstelt. Een nieuwe aanval op de technische weerstand EUR/GBP 0.8769 (zie grafiek) is waarschijnlijk een kwestie van tijd.
EUR/GBP: hoge Britse rente geen fundamentele steun voor het pond
