S&P verlaagt outlook van Belgische AA rating naar negatief
Budgettaire inspanningen en handelsoorlog als mogelijke triggers
Kredietbeoordelaar S&P verlaagde op vrijdagavond de outlook op de Belgische AA rating van stabiel naar negatief. Lost België haar budgettaire beloftes niet in of dient de handelsschok de groei een zwaardere klap toe dan gevreesd, dan volgt een ratingknip tot AA-. Gemiddeld gezien geven ratingbedrijven binnen de twee jaar uitsluitsel over een negatieve/positieve outlook.
S&P looft de inspanningen van de nieuwe Belgische regering. Ze waardeert het signaal van meer budgettaire orthodoxie. Zonder ingrijpen zou het Belgische overheidstekort richting 6% van het BBP evolueren in 2027. Nu zit België op het (7-jarig) hervormingstraject van de Europese Commissie (Excessive Deficit Procedure) om het tekort terug te schroeven tot minder dan 3% van het BBP tegen 2030. Het zwakke startpunt (schuldgraad van 104% van het BBP) onderstreept het belang maar tevens de kwetsbaarheid van de oefening. De specifieke Belgische institutionele context (consensus nodig op verschillende bestuursniveaus) en sociale onvrede zorgen voor implementatierisico’s.
S&P houdt voor dit jaar rekening met 1.1% BBP-groei, stabiel ten opzichte van vorig jaar (1%) maar met neerwaartse risico’s. Komt het worst-case scenario uit, wordt de begrotingsoefening nog moeilijker. De consument, of automatische loonindexering, stut de groei. De handelsoorlog treft de Belgische economie vooral onrechtstreeks. De directe handel met de VS beperkt zich tot 5% van totale export en dan gaat het voornamelijk over farmaceutische producten die voorlopig nog zijn vrijgesteld. België’s centraal-gelegen positie tussen Duitsland, Frankrijk en het VK maakt de transport- en logistieke sector kwetsbaar voor tweede ronde effecten via zwakkere Europese groei. Hetzelfde geldt voor Europa’s tweede grootste haven, die van Antwerpen-Brugge. Het Duitse stimuluspakket zorgt samen met hogere defensie-uitgaven voor een positieve stimulans vanaf 2026.
De impact van S&P’s beslissing op Belgische rentes is vandaag waarschijnlijk beperkt. De andere twee grote ratingbedrijven, Moody’s en Fitch, hanteren al een rating equivalent aan AA-. Ook bij hun is de outlook negatief. Een renteknip daar heeft veel grotere gevolgen omdat België dan voor het eerst ooit uit de dubbel-A categorie zou tuimelen. De timing van S&P’s beslissing kan in de kantlijn de vraag naar OLO’s beïnvloeden tijdens de maandelijkse veiling van overheidsobligaties door de Belgische schatkist (BDA) deze voormiddag. Gelukkig nam die al een stevig voorschot dit jaar. Ze haalde al meer dan 40% van de totale financieringsbehoefte (€42 miljard) binnen.