Markten zien toenemende kans op BoJ-renteverhoging volgende week
Yen stabiliseert op zwak niveau tegen een sterke dollar

Zoals in de aanloop naar vorige vergaderingen spelen de tenoren van de Bank of Japan opnieuw een kat-en-muisspel met de markt in de aanloop naar de beleidsbeslissing van volgende week vrijdag. De inflatie (exclusief voeding) bevindt zich al enige tijd boven de 2%-doelstelling (2.7% in november). Toch aarzelt de BoJ om het beleid verder te verstrakken nadat ze de rente vorig jaar in twee stapjes voorzichtig optrok van -0.1% tot 0.25% nu. De BoJ wil echter zeker zijn dat de beweging weg van deflatie en richting 2% blijvend is.
In haar laatste economische update in oktober rekende de bank op een inflatie van 2.5% in het fiscaal jaar 2024/25, maar die kon terug afkoelen richting of zelfs iets onder 2% in 2025 en 2026 (1.9% vooruitzicht). In de persconferentie na de decembervergadering nam BoJ-voorzitter Ueda ook nog steeds een eerder afwachtende houding aan. De markt twijfelde steeds meer over een nieuwe stap in januari. De BoJ wil vooral zekerheid dat de lonen voldoende stijgen om inflatie blijvend nabij 2% te houden. Duidelijkheid over de uitkomst van nieuwe loononderhandelingen komt er pas in de lente
Toch veranderde de voorbije dagen de toon in de communicatie van een aantal BoJ-tenoren waaronder voorzitter Ueda. Hij gaf alvast een eerste indicatie dat het bij de set-up van de nieuwe loononderhandelingen de goede kant opgaat. Daarnaast gaf Ueda ook aan dat de ontwikkelingen in de VS een belangrijke parameter zijn in de beleidsmatrix. Het wordt niet met zoveel woorden gezegd, maar hier komt de impact van de zwakke yen op de inflatie op tafel. De BoJ beschikt volgende week over nieuwe vooruitzichten. De kans is groot dat de inflatievooruitzichten opnieuw worden opgetrokken na de neerwaartse bijstelling in oktober. De markt vindt dit een stevig argument om de rente te verhogen. Een nieuw stap met 25 bpn is nu voor 70% verdisconteerd.
Ondertussen lopen de lange rentes in Japan fors op. Voor de 10-j rente schrijven we 1.26%, het hoogste niveau sinds april 2011. De 2.36% voor de 30-j zagen we niet meer sinds 2010. Of een renteverhoging met 25 baspunten voldoende is om een trendomkeer in de daling van de yen tegen de dollar uit te lokken, valt nog te bezien. Het renteverschil blijft groot. Anderzijds is de markt op de huidige niveaus wel op haar hoede. We naderen immers de zone nabij 160 waar de BoJ vorig jaar ingreep via interventies. We nemen ook akte van het feit dat de yen eerder deze week voorzichtig profiteerde van de correctie op de Amerikaanse beurzen na sterkere payrolls en hogere Amerikaanse rentes. Heeft de yen opnieuw een rol te spelen als veilige haven als de volatiliteit op de Amerikaanse markten toeneemt?
USD/JPY: yen botst aan tegen cruciale USD/JPY 158-161-zone in de aanloop naar de BOJ vergadering
