Goud blinkt als nooit tevoren
Symbolische kaap van $5000 per ons in het vizier
De verschroeiende rally van de goudprijs blijft maar duren. De teller voor dit jaar staat nu al op +15% (in USD-termen). Dat volgt op een stijging van bijna 30% in 2024 en liefst 65% vorig jaar. Het gele metaal is lang niet de enige die het zo goed doet. Zilver bevindt zich ook op recordkoers. Het handelt momenteel op een zucht van $100 per ons. Platinum idem dito. Industriële metalen springen mee op de kar: koper, tin of nikkel, ze noteren stuk voor stuk aan historische koersen.
De markt van grondstoffen is notoir complex omdat het bijvoorbeeld de brug slaat tussen abstracte, afgeleide financiële producten en de fysieke wereld waarin opslagkosten, voorraad en transport in rekening moeten worden gebracht. Toch zijn er volgens ons enkele duidelijke elementen die mee verklaren waarom grondstoffen – en dan vooral de “harde” – het zo goed doen. Eigenlijk is het een kwestie van vraag en schaars (of op z’n minst gelimiteerd) aanbod.
De vraag is gigantisch, gestut door de investeringsgolf in AI en de daarbij horende infrastructuur en de algemene trend van elektrificatie/defensie. Die grote private vraag krijgt institutionele bijval. Wereldwijd diversifiëren centrale banken zich weg van de Amerikaanse dollar. Het aanhouden van die munt als reserve houdt blijkbaar risico’s in, dat zal Rusland beamen. Landen als China maar ook India bouwen ondertussen hun portefeuille van Amerikaans staatspapier af. Ook de appetijt van private investeerders neemt af. Een Deens pensioenfonds kondigde onlangs aan dat het zijn Treasury-portefeuille volledig verkoopt. Het gaat over een klein bedrag maar de symboliek is des te groter. De dollar als oord van stabiliteit in onzekere tijden wordt daarnaast ondermijnd door het beleid onder president Trump. Ad hoc, compleet onvoorspelbaar en flirtend met of gewoon botweg buiten de lijntjes. Zijn meest recente 180°-bocht in de Groenlandsaga, die op zichzelf al toonbeeld is van … onconventioneel beleid, is maar één van de vele voorbeelden. De dollar heeft wat zijn reservestatus betreft echter weinig concurrenten. De euro is tweede in lijn maar ontbreekt nog enkele cruciale kenmerken die het een volwaardige alternatief maken. Het gaat dan bijvoorbeeld om een fiscale unie en/of een voldoende diepe Europese obligatiemarkt en sterke militaire rugdekking.
De meer algemene, filosofische benadering stelt het concept van “fiatgeld” in vraag, zeker in een context waarin centrale banken naar een systematisch liquiditeitsoverschot streven. Ook het idee van fiscale dominantie krijgt steeds meer tractie: de vrees dat monetair beleid de overheden wereldwijd vroeg of laat op een of andere manier tegemoet zal (moeten) komen om de begrotingsputten te vullen. Wat is een dollar, euro of yen nog waard als die in principe met een druk op de knop van de drukpers rolt? In de zoektocht naar activa die niet aan dat risico onderhevig zijn, kom je al snel uit bij grondstoffen. In een wereld van overvloed, is schaarste troef.
Goud op een zucht van de symbolische 5k
