Norges Bank niet gehaast om rente te verlagen
Kroon blijft lichtjes in het defensief
De Norges Bank hield vandaag zoals verwacht haar beleidsrente onveranderd op 4.5%. Het monetaire beleid werkt verkrappend en de groei van de Noorse economie is laag. De inflatie vertraagt, maar ligt nog steeds duidelijk boven de doelstelling (4.5% in februari). Goedereninflatie blijft neerwaarts georiënteerd maar diensteninflatie blijft hoog. De bedrijfskosten zijn de afgelopen jaren sterk gestegen en samen met hoge loonstijgingen en de depreciatie van de kroon zal dat ertoe leiden dat inflatie hoog blijft. De NB ziet de inflatie in 2027 gemiddeld op 2.3% (3.8%, 2.7%, 2.6% in respectievelijk 2024, 2025, 2026). Vergeleken met het beleidsrapport van december is de groei van de Noorse economie hoger dan verwacht, terwijl de inflatie meer afkoelde. In de nieuwe prognose gaat de NB uit van een beleidsrente van 4.5% in de periode tot de herfst, waarna de rente geleidelijk zal dalen. De NB zal haar beleid bijsturen zowel in geval van neerwaartse als opwaartse verrassingen. Toch is het beleidscomité bezorgd dat als de beleidsrente voortijdig wordt verlaagd, de inflatie hoog kan blijven, onder andere door een verdere verzwakking van de kroon. De NB vermeldt dan ook expliciet haar bereidheid om de rente opnieuw te verhogen als de kosteninflatie hoog blijft of de kroon zwakker blijkt dan verwacht. In dit verband neemt NB een iets strakkere houding aan dan de buren uit Zweden, die de deur openhouden voor een renteverlaging in de eerste jaarhelft.
Die ‘relatieve’ orthodoxie/anti-inflatie engagement levert de Noorse kroon voorlopig weinig op. De munt steeg aanvankelijk licht na de beleidsaankondiging van de NB, maar handelt momenteel weer weinig veranderd in de buurt van EUR/NOK 11.54. De NOK blijft naast het beleid van de NB ook gevoelig voor het algemeen risicosentiment en de ontwikkeling van de olieprijs, al bracht een gunstige ontwikkeling voor die laatste twee recent weinig zoden aan de dijk voor de kroon. EUR/NOK handelde recente in een zijwaarts kanaal tussen 11.10 en 12.10. We vinden dat de kroon eerder thuis hoort een de (sterke) benedenkant van deze handelsband.