Reflatie, bij gebrek aan beter
Markten testen/naderen cruciale niveaus
De financiële markten drijven vanochtend bij gebrek aan beter nieuws nog steeds op de thema’s van eind vorige week. Op de wisselmarkt heeft het reflatiethema opnieuw een negatieve invloed op de dollar. Die correlatie verdween in januari toen de aandacht verschoof naar de Europese vaccinatie-achterstand. De Democratische vastberadenheid om vanaf deze week stemmingen ivm het $1900 miljard steunpakket naar de vloer van het Congress te brengen speelt zeker mee. Vanuit technisch oogpunt zocht en vond EUR/USD cruciale steun rond 1.2011. Zwakke payrolls eindigden het korte rijk van koning dollar en zorgden voor een weeksluiting boven 1.2011, niet onbelangrijk. Ondertussen noteert het muntenpaar in de hoge 1.20-zone. Een terugkeer boven 1.21 maakt komaf met het gevaar op een breuk lager. De handelsgewogen greenback (DXY) maakte een gelijkaardig tijdelijk manoeuvre boven 91.33 weerstand. USD/JPY heeft het vanochtend ook opnieuw lastig en zakt door het 105-niveau.
De Amerikaanse lange rentes zetten hun opmars in februari voort. Onderliggend is nog steeds dezelfde dynamiek aan het werk: inflatieverwachtingen stijgen terwijl de reële rente stabiliseert nabij absolute dieptepunten. De rentecurve wordt steiler. Technisch testten de 10j- en 30j- rente respectievelijk het 1.2% en 2% niveau. Voorlopig plafonneren de rentes onder die hoogste niveaus in 11 à 12 maanden tijd. De Amerikaanse schatkist veilt deze week obligaties met onder meer deze looptijden. De hamvraag luidt of (internationale) al vrede nemen met de hogere vergoeding voor het kredietrisico “Verenigde Staten” (ontsporende tekorten op begroting en lopende rekening). Succesvolle veilingen maken van 1.2% en 2% een steviger plafond op korte termijn. Op middellange termijn blijven de Amerikaanse lange rentes in een mooi stijgend trendkanaal sinds vorige zomer. De Europese rentes hebben voor het eerst sinds lang een inhaalbeweging ingezet. Ook in Europa zijn inflatieverwachtingen de belangrijkste reden. De Europese 10j-swaprente test het 38% herstelniveau van de daling tussen maart en oktober (-0.11%). Een volgehouden breuk effent het pad richting 0%. De 30j-swaprente begeeft zich sinds eind maart tussen -0.10% en 0.27%. Een test van de bovenkant van die handelsband dringt zich op. Ten slotte maken we nog een korte zijsprong naar de Italiaanse kredietrisicopremie (renteverschil tussen Italië en Duitsland op looptijd van 10j). De spread daalde de voorbije dagen beneden de symbolische kaap van 100 basispunten nu ex ECB-voorzitter Draghi de politieke patstelling zal breken met een regering van nationale eenheid. Sinds de Europese schuldencrisis was de Italiaanse spread enkel in 2015 een korte periode nog lager (89 basispunten). Dank u, ECB!
De beurzen weten voorlopig ook van geen ophouden. De EuroStoxx 50 bereikte een hersteltop rond 3680. De Amerikaanse S&P en Nasdaq vallen terug op hun oude gewoonte van dagelijks nieuwe recordhoogtes. Grondstoffenprijzen zijn de reflatiegedachte ook genegen. De prijs voor een vat Brent ruwe olie stijgt vanochtend boven $61/vat uit, het hoogste niveau sinds januari vorig jaar. Begin november was de prijs voor het zwarte goud $40/vat.
Prijs vat Brent ruwe olie stijgt tot hoogste niveau sinds januari 2020
