Yellen pleit voor stimulus, ondanks inflatoire risico’s
Reflatiethema opnieuw aan zet?
Maximale tewerkstelling tegen eind 2022. Nieuw Amerikaans minister van Financiën Yellen klinkt ambitieus. Centraal om die doelstelling te behalen staat President Biden’s $1900 fiscaal stimuleringsplan. Zonder extra steun verwijst Yellen naar prognoses van het Congressional Budget Office die de terugkeer naar een arbeidsmarkt in evenwicht in dat scenario pas in 2025 verwachten. De Amerikaanse Democraten laten er ondertussen weinig gras over groeien. In plaats van te streven naar een akkoord over de partijgrenzen heen, keurden ze zowel in het Huis als in de Senaat wetgeving goed die hen toelaat om voor de meeste maatregelen solo slim te spelen (geen verplichting tot 60 voorkeursstemmen in Senaat). In de Senaat kwam vicepresident Harris een eerste keer in stelling om de 50-50 patstelling te doorbreken.
De grootte van het nieuwe Covid-steunpakket roept her en der vragen op over inflatoire risico’s. Voormalig minister van Financiën Summers is één van die bezorgden. Yellen erkent de kans op hogere inflatie, maar gebruikt/misbruikt haar geloofwaardigheid als ex Fed-voorzitster. Ze doet wat ze moet doen in haar nieuwe rol en weet dat de Amerikaanse centrale bank de middelen heeft om hogere inflatie te bestrijden.
Op de rentemarkt zette de Amerikaanse 10j rente haar gestage opmars in het stijgend kanaal voort. Ze testte daarbij het jaarhoogtepunt rond 1.19%. Onderliggend is de beweging vooral ingegeven door hogere inflatieverwachtingen eerder dan door een hogere reële rente. Die combinatie deed de dollar op vrijdag uiteindelijk de das om, samen met een ontgoochelend payrollsrapport. EUR/USD sloot de week boven 1.2011 af, maar de test is nog niet voorbij. Op de beurzen blijft het eenrichtingsverkeer, met nieuwe absolute toppen in de VS (S&P, Nasdaq) en nieuwe hersteltoppen in Europa (vb EuroStoxx 50). Aziatische markten en Europese/Amerikaanse beursfutures suggeren vanochtend dat hetzelfde (reflatie)thema aan zet blijft.