Bank of England houdt optie van negatieve beleidsrente (theoretisch) open …
Relatief goede vooruitzichten maken de stap onwaarschijnlijk. Pond veert op.
De Bank of England hier haar beleid vandaag zoals verwacht onveranderd. De beleidsrente bleef op 0.1%. De totale enveloppe voor de aankoop van obligaties blijft £895 mld.
De markten keken uit naar twee topics. Vooreerst was er het driemaandelijks inflatierapport met nieuwe economische vooruitzichten. Daarnaast had de BoE aangegeven de bevindingen bekend te maken van haar onderzoek over de praktische implicaties van een eventuele invoering van een negatieve beleidsrente.
Wat de economische vooruitzichten betreft rekent de BoE op een marginaal positieve groei voor het Q4 2020. De activiteit lag eind 2020 dan nog wel ongeveer 8% lager vergeleken met het niveau van eind 2019. Voor het eerste kwartaal van dit jaar werd de verwachting fors neerwaarts bijgesteld tot een groeikrimp van 4% kw/kw omwille van de verregaande beperkende maatregelen die werden opgelegd om de nieuwe coronagolf in te perken. Door de forse terugval in het eerste kwartaal, werd ook de groei voor dit jaar bijgesteld van 7.25% tot 5%. Voor 2022 werden de vooruitzichten dan weer opgetrokken van 6.25% tot 7.25%. Onder meer omwille van de vaccinaties is de BoE optimistisch over de tweede jaarhelft. Ze verwacht dat de activiteit begin 2022 terugkeert naar het niveau van voor de pandemie. Ook de onbenutte capaciteit in de economie kan dit jaar grotendeels worden weggewerkt. Wat de inflatie betreft, die kan in de lente opveren tot 2% en de BoE verwacht ook dat ze de komende drie jaar kortbij dat niveau zal blijven. Op zich laten deze vooruitzichten niet vermoeden dan de BoE het beleid nog echt veel verder zal moeten versoepelen.
Over negatieve beleidsrente zegt de BOE dat de banken zich op deze mogelijk moeten voorbereiden zodat de BoE het instrument kan gebruiken als ze dat nodig acht in het kader van haar inflatiemandaat. De BoE benadrukt echter dat vraag om zich voor te bereiden geenszins mag gezien worden als een aanwijzing dat de BOE nu al een invoering overweegt. Het blijft een zuivere optie. Bij de eventuele invoering van een negatieve beleidsrente overweegt de BoE ook een zogenaamd ‘getierd’ systeem voor de vergoeding van bankdeposito’s bij de BoE.
Het pond verzwakte in de aanloop naar de beslissing maar veerde fors op na de BoE-beleidsaankondiging. De forse versnelling van de activiteit in de tweede jaarhelft en de hogere inflatie doen de markten duidelijk besluiten dat het debat over een negatieve beleidsrente nu niet (meer) ter zake is. In dit scenario is de vraag eerder wanneer het debat over (geleidelijke) monetaire verstrakking moet beginnen. De Britse rentes veren 8 à 10 bp op. De 2j-rente speelt opnieuw met de 0.0% grens. Die forse renteopstoot geeft ook het pond een stevige por in de rug. EUR/GBP duikt scherp lager richting 0.8775. De breuk van de 0.8865/0.88 zone lijkt verworven. Vanuit technisch oogpunt is 0.8671/0.8621 het volgende ijkpunt op de grafieken.