Fed houdt koers
Doelstellingen nog te ver af om al over afbouw te praten
De Fed hield gisteren zoals verwacht haar beleid onveranderd. De Fed-beleidsrente blijft binnen de doelzone 0.0%-0.25%. De Fed blijft ook obligaties aankopen ter waarde van $120mld ($80 mld overheidsobligaties en $40 mld hypotheek-gerelateerde obligaties). De Fed heeft de markten vorig jaar het vooruitzicht gegeven dat ze de rente op het huidige niveau zal houden tot de inflatie effectief, blijvend boven de 2% doelstelling postvat en dat ze de obligatieaankopen niet zal afbouwen tot er duidelijke vooruitging is gemaakt in de richting van de twee doelstellingen. Zo ver zijn we volgens voorzitter Powell helemaal nog niet. Integendeel. In het beleidscommuniqué werden slechts zeer beperkte wijzigingen aangebracht vergeleken met de decembervergadering. Die wees wel op het feit dat de huidige opstoot van de pandemie het herstel afremt en dat een specifieke sectoren in de economie nog steeds heel hard getroffen worden.
Ook tijdens persconferentie legde Powell eerder de nadruk op de actuele druk en onzekerheid voor de economie, en in het bijzonder de negatieve gevolgen voor tewerkstelling in die sectoren die hard getroffen worden door het beperken van de sociale contacten. Powell gaf ook aan dat hij niet onmiddellijk vreest voor een blijvende opstoot van de inflatie, ook niet als de economie in de tweede jaarhelft fors zou herstellen.
De Fed-voorzitter kreeg ook verschillende vragen over eventuele overdrijvingen in de financiële markten die mogelijk een gevolg kunnen zijn van het langdurig ultrasoepel Fed-beleid. De Fed-voorzitter ging niet in op specifieke topics, maar zei dat hij geen al te grote bedreiging zag voor de financiële stabiliteit en dat deze laatste in de eerste plaats door aparte (macro-prudentiële) regelgeving moet verzekerd worden. Powell gaf ook aan dat de recente stijging op de beurzen waarschijnlijk eerder was ingegeven door bijkomende fiscale stimulus en door nieuws over de vaccines, eerder dan door de lage rente.
Kortom, het is nu nog niet het juiste moment om al na te denken over een afbouw van het soepel monetair beleid, ook niet over de timing van de vermindering van obligatieaankopen. Enkele Fed-gouverneurs lieten recent al wel een ballonnetje op in die richting, maar voorlopig zijn zij in de minderheid.
De Amerikaanse lange rentes gleden gisteren (en ook vanmorgen nog) verder af. Dat had echter vooral te maken met de algemene risk-off en de forse beurscorrectie die al voor de Fed-beslissing aan de gang waren, eerder dan met de beleidsverklaring zelf. De Amerikaanse 10-j nadert wel de bodem van het opwaarts trendkanaal (zone 0.98%). In de uitgesproken risk-off context was deze rentedaling ook geen obstakel voor de dollar, integendeel. De Amerikaanse munt verstevigde tot beneden EUR/USD 1.21. 1.2054 en 1.2011 blijven te volgende referentiepunten op de technische grafiek.