Hongaarse centrale bank houdt beleid onveranderd
Rentebuffer blijft nodig omwille van onzeker inflatiepad
De Hongaarse centrale bank (MNB) hield zoals verwacht de beleidsrentes onveranderd. De basisrente blijft 0.6%. De overnight depositorente werd onveranderd gehouden op -0.05%.
De recent beschikbare data waren min of meer in lijn met het scenario van het MNB-inflatierapport van december. Vooral de productie en de bouw blijven het goed doen. Ook de werkloosheidsgraad (4.1%) blijft laag. Toch weegt de nieuwe corona-opstoot zowel op de activiteit binnen en buiten Hongarije. De MNB houdt voor heel 2020 rekening met een contractie van 6.5%. De groei kan herstellen vanaf het tweede kwartaal. Voor 2021 zet de MNB de vork voor haar groeiverwachting op 3.5% tot 6%. In 2022 kan de economie groeien tussen 5/5.5%.
De inflatie blijft een bron van onzekerheid. In december bedroeg de algemene inflatie 2.7%, maar de kerninflatie bleef relatief hoog op 4%. Basiseffecten en een verhoging van indirecte belastingen houden de inflatie waarschijnlijk kort bij 4% tot de lente van dit jaar. De MNB verwacht voor dit jaar een gemiddelde inflatie van 3.5% -3.6%, waarna die in 2022 kan terugkeren richting de 3%-doelstelling. Verschillende aspecten van de coronapandemie kunnen echter leiden tot onverwachte capriolen in de inflatie.
Dit onzeker inflatievooruitzicht leidt er voorlopig ook toe dat de bank de buffer tussen de basisrente (0.6%) en de wekelijkse depositorente (0.75%) behoudt. Het algemeen sentiment ten aanzien van munten uit opkomende markt blijft ook een belangrijke factor. In dit verband gaat de bank duidelijk voorzichtiger te werk dan in het verleden. Ze wil blijkbaar een scenario zoals in september vorig jaar vermijden toen een te zwakke munt de bank (ongewild) dwong om de rente te verhogen.
De bank voert enkele technische wijzingen door in het aankoopprogramma van obligaties (aankopen van obligaties met een looptijd van minder dan 10-j) en ze verschuift ook middelen van de leenfaciliteiten naar de aankoop van overheidsobligaties.
De forint noteerde gisteren iets zwakker, maar een deel van die beweging werd al opgetekend voor de publicatie van de beleidsbeslissing. In een iets breder perspectief houden de aanhoudend relatief hoge en wispelturige inflatie enerzijds en de preventieve rentesteun (0.75% voor wekelijkse depositorente) de forint (nu EUR/HUF 359.5) in een zijwaarts consolidatiepatroon tussen EUR/HUF 365 en EURHUF 353. Voorlopig er geen duidelijke aanleiding voor een breuk ui dit patroon. Een algemeen constructief sentiment en recente aanwijzingen van MNB-leden dat de bank een eventuele stijging van de forint niet onmiddellijk zal gebruiken om de rente te verlagen, leggen wel een bodem voor de Hongaarse munt. Een eerste weerstand voor EUR/HUF bevindt zich nabij 362. In dit verband heeft de forint ook iets betere kaarten dan de zloty. De Poolse centrale bank streeft wel zeer uitdrukkelijk naar een zwakkere munt.