ECB houdt beleid onveranderd. PEPP-enveloppe moet niet noodzakelijk worden uitgeput.
Rentes stijgen enkele basispunten
Zoals algemeen verwacht hield de ECB de parameters van haar beleid ongewijzigd. De beleidsrentes, inclusief de depositorente (-0.5%) blijven wat ze waren. De obligatieaankopen onder het ‘gewone’ APP programma gaan voort aan een tempo van € 20 mld per maand. Via het PEPP-crisisprogramma (sinds vorige maand max €1850 miljard) koopt de ECB nog extra obligaties om de monetaire condities in de eurozone voldoende soepel te houden om de economische gevolgen van de coronapandemie het hoofd te bieden. De ECB herhaalt ook haar engagement om de kredietverlening te ondersteunen via het TLTRO-financieringsmechanisme.
Na de bekendmaking van het communiqué steeg de Duitse 10-j rente ongeveer 3 basispunten. De perifere kredietrisicopremies tegenover Duitsland nemen, weliswaar marginaal, toe. EUR/USD (1.2160) handhaaft zich kort bij het daghoogtepunt. De reden? De ECB vermeldt voor het eerst dat ze het volledige bedrag van de PEPP-portefeuille niet per se zal opsouperen. Een deel kan ongebruikt blijven als de Europese rentemarkten een relatief stabiele koers varen. Deze boodschap is niet volledig nieuw, maar stond tot nu toe niet zwart of wit in de beleidsverklaring. Mogelijk worden er in totaal dus minder obligaties gekocht, ook in de periferie, en dat weegt lichtjes op de obligatiemarkten. Wie de maandelijkse PEPP-aankoopbedragen volgt was al tot die conclusie gekomen. Sinds juli kocht de ECB voor gemiddeld €63.5 miljard/maand aan overheidsobligaties. Het resterende PEPP-bedrag evenredig over de resterende looptijd verdelen, zou een (onnodige) verhoging tot €76.5 miljard/maand betekenen. De ECB houdt die optie wel achter de hand door te stellen dat het aankoopprogramma kan bijgestuurd worden indien de monetaire condities ongewenst strakker worden omwille van een opstoot in de coronapandemie. In haar verklaring gaat de ECB deze keer niet in op de waardering van de euro.
Samengevat: weinig groot nieuws, maar de markt ziet een nieuw accentje.