Zloty handelt nerveus rond EUR/PLN 4.50 niveau.
Overweegt de Poolse centrale bank bijkomende interventies?
Na een voorzichtig herstel, gedreven door een algemeen beter risico-sentiment, kwam de zloty sinds midden december opnieuw in ruwer water terecht. Ondanks de beperkte stijging van de zloty en het historisch gezien zwakke niveau van de Poolse munt, zeker tegen de euro, intervenieerde de Poolse centrale bank (NBP) in de wisselmarkt om de zloty te verzwakken/niet verder te laten verstevigen. In haar beleidsverklaring vermeldde de NBP al wel een tijdje dat een zwakkere zloty de positieve impact van het uiterst soepel monetair beleid op de groei verder kracht zou bijzetten. Het was dus geen geheim dat een meerderheid binnen het beleidscomité liever een zwakkere munt wenst. Toch kwam de interventie als een verrassing.
De voorbije twee weken verdedigden verschillende gouverneurs, waaronder voorzitter Glapinski, de interventie in de wisselmarkt om de export te ondersteunen. De NBP-voorzitter gaf ook aan dat de 0.1% beleidsrente op dit ogenblik ‘gepast’ is, maar liet de deur open voor een bijkomende renteverlaging. Een langere inflatie laat eventueel ruimte voor verdere versoepeling of bijkomende interventies. Het inflatiecijfer voor december dat vanmorgen werd bekend gemaakt daalde fors van 3.0% tot 2.3% (de NBP-doelstelling is 2.5% +/- 1%). De kerninflatie (nog niet bekend voor december, 4.3% in november) blijft wel hoog. Een minderheid binnen het beleidscomité is onder meer daarom geen voorstander van bijkomeden versoepeling en/of een zwakkere zloty.
Hoe dan ook, voorlopig zijn monetaire ‘duiven’ aan zet binnen de NBP. Voor de markt blijft dan ook de vraag of er nog bijkomende interventies komen, en zo ja op welk niveau. In dit verband circuleerden na de recente verklaringen van voorzitter Glapinski geruchten het ‘symbolische’ niveau van EUR/PLN 4.50 als een mogelijke referentie voor nieuwe interventies. Toen de muntcombinatie vanmorgen even beneden dat niveau viel, nam de nervositeit dan ook toe. Voorlopig gaan we ervan uit dat de centrale bank het wapen interventies toch eerder voorzichtig/selectief zal gebruiken. Het voorbeeld van Hongarije vorig jaar toonde aan dat een munt van dit type land ook snel te zwak kan worden. Als dat de inflatie aanwakkert, komt ook het soepel, groei-ondersteunend monetair beleid onder vuur. Dan is de NBP nog verder van huis. De dreiging van de NBP kan er wel voor zorgen dat in een algemene risk-on context, de zloty achterblijft op andere munt uit de regio zoals de forint of de Tsjechische kroon.