ECB versoepelt …
… voor een laatste keer?!
De ECB zwaait 2020 uit met een knaller. Door de heropflakkering van het virus, ging zowat heel Europa terug over tot semi-lockdowns. Dat haalt het economisch momentum van het derde kwartaal alweer onderuit. De verwachte groei voor 2020 is iets minder negatief omwille van het sterke kw3 (-7,3% vs. -8% in september). Aan 2021 knibbelde de ECB evenwel meer dan een procentpunt: van 5% tot 3,9%. Voor 2022 gaat ze uit van een iets sterker herstel van 4,2%. De eerste raming voor 2023 bedraagt 2,1%. Inflatie blijft zelfs in de tot in 2023 verruimde beleidshorizon ver beneden de 2%-inflatiedoelstelling (1,4%).
Dus gingen Lagarde en co over tot actie. De totale omvang van PEPP wordt met 500 miljard euro aangedikt tot in totaal 1850 miljard. Om die bijkomende enveloppe te spenderen, zal de ECB negen maand langer, tot minstens maart 2022, netto-aankopen doen. De middelen vrijgekomen uit PEPP-obligaties op vervaldag worden 12 maand langer geherinvesteerd, tot eind 2023. De ECB voorziet ook in bijkomende liquiditeit met drie extra TLTRO’s tussen juni en december 2021. Lagarde besliste tegelijk om de periode waarin de gunstige voorwaarden van die langlopende financieringsprogramma’s gelden, met 12 maanden te verlengen, tot juni 2022. De ECB biedt verder nog vier bijkomende PELTRO’s (Pandemic Emergency LTRO’s) in 2021 aan. De voorwaarden daarvoor zijn iets minder gunstig en worden daarom niet zo frequent getapt. Voor de ECB zijn het echter goede tools die vooral dienen om periodes van liquiditeitschaarste (zoals in de paniek van maart) op te vangen. Voor wie er nog aan twijfelde; de beleidsrente bleef zoals verwacht stabiel -0,5%.
De persconferentie verliep zonder al te veel spektakel. Lagarde werd o.a. gepolst naar de appreciatie van de euro, die zich onlangs boven 1,21 tegen de dollar nestelde. De ECB-voorzitster bleef op de vlakte en zegt enkel dat ze de koers opvolgt. De eenheidsmunt versterkte ook weer na de beleidsbeslissing. EUR/USD naderde 1,214 maar viel ondertussen van de daghoogtes terug tot 1,212. De Europese rentes veerden op. Dat is op het eerste zicht misschien atypisch: gaat meer monetaire versoepeling niet meestal gepaard met een lagere munt én rente? De ECB signaleerde al tijdens de vorige beleidsvergadering dat ze vandaag dieper in de buidel zou tasten. De markt anticipeerde correct maar besluit na vandaag dat de centrale bank een laatste keer tijdens deze cyclus het beleid heeft versoepeld. Het is nu uitkijken naar de uitrol van het vaccin en het economisch herstel in 2021 en verder. En daarbij horen hogere rentes. De Duitse tienjaarsrente laat het dieptepunt van de dag in de buurt van -0,63% achter zich en handelt nu rond -0,59/-0,60%.
Duitse tienjaarsrente
