Lira bevindt zich nog steeds op een slappe koord na hogere inflatie
Turkse inflatie blijft stijgen
De inflatie steeg in Turkije in november opnieuw sneller dan verwacht. De algemene inflatie versnelde tot 2.30% M/M waardoor de jaarinflatie afklokt op 14.03%. De markt het slechts gerekend op een stijging tot 12.7%. Ook de kerninflatie die geen rekening houdt met de volatiele voedsel- en energieprijzen steeg tot een hoger dan verwachte 13.26%.
Eerder dit jaar werd Turkije gevat door een vicieuze cirkel van een te soepel monetair beleid (mede onder druk van de regering), een dalende munt en daardoor oplopende inflatie. President Erdogan, die het beleid ze soepel als mogelijk wil(de) houden om de economie/vraag te ondersteunen, werd vorige maand uiteindelijk toch gedwongen tot een koerswijziging. De minister van Financiën en de voorzitter van de Turkse centrale bank (CBTR) werden vervangen en de regering beloofde een meer orthodox (monetair) beleid. Dat zorgde voor een herstel van de Turkse Lira nadat die eerder dit jaar verzwakte van ongeveer EUR/TRY 6.70 begin dit jaar tot voorbij 10 op de top van de paniek begin november. De belofte tot meer orthodoxie vertaalde zich vorige maand ook in een verhoging van de beleidsrente van 10.25% tot 15%. Daardoor werd de reële beleidsrente (nominale rente minus inflatie) in Turkije opnieuw positief. Door de opsprong van de inflatie in november is die ‘reële’ steun uiteraard weer kleiner geworden en kan de druk op de CBTR opnieuw toenemen om de rente verder te verhogen. De volgende beleidsvergadering van de Turkse centrale bank vindt plaats op 24 december.
De lira verloor aanvankelijk terrein na de hoger dan verwachte inflatiecijfers. De lira herpakte zich echter, onder meer na een verklaring van de nieuwe minister van Financiën dat het fiscaal en monetaire beleid zullen samenwerken om de inflatie in te tomen. De hogere inflatie was natuurlijk geen goed nieuws voor de Turkse centrale bank. Anderzijds was het hoe dan ook te vroeg om te verwachten dat de ommekeer in het beleid vorige maand en het herstel van de lira zich al onmiddellijk zouden vertalen in betere inflatiecijfers. Dat effect heeft langer nodig om door te sijpelen. Het feit dat de lira na de rentebeslissing van 19 november opnieuw terrein verloor (en dit in een context waar het risicosentiment over het algemeen positief was) geeft wel aan dat het sentiment omtrent de Turkse munt fragiel blijft.