Nieuw-Zeelandse regering vraagt RBNZ huizenbubbel in het oog te houden
Kiwi dollar zet opmars verder. NZD/USD test kaap van 0.70
Opvallende actie vanmorgen van de Nieuw-Zeelandse regering. In een brief vraagt minister van Financiën Robertson aan de voorzitter van de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) om de huizenmarkt expliciet op te nemen als een beleidsdoelstelling voor haar beleid. Tot op heden streeft de RBNZ een stabiel prijspeil na om zo bij te dragen tot een maximale tewerkstelling. De regering vreest dat de aanhoudend lage rente de huizenprijzen naar een ongewenst hoog niveau dreigt te tillen wat op termijn dan weer tot het uiteenspatten van een vastgoedzeepbel kan leiden.
De brief van Robertson is om verschillende redenen opvallend. Vooreerst dringt zich de vraag op of actie van de regering de onafhankelijkheid van de centrale bank niet in het gedrang brengt. Bovendien is ook het specifieke karakter van de vraag opvallend. Vele/de meeste centrale banken nemen overwegingen van financiële stabiliteit en/of de waarde activa meestal al impliciet mee in het opzet van hun monetair beleid. Het zou echter vrij uniek zijn dat die overweging zo direct wordt gekoppeld aan één acivaklasse, in casu de huizenmarkt. Bovendien heeft de centrale bank in hoofde van haar functie als regulator meestal nog wel andere instrumenten ter beschikking om een eventuele oververhitting van de huizenmarkt via de kredietverlening af te remmen. De voorzitter van de RBNZ reageerde dan ook eerder afwachtend op de vraag van Robertson.
Naast deze meer principiële overwegingen heeft de actie mogelijk ook impact op korte termijn. Hoewel de corona-pandemie in Nieuw-Zeeland veel minder hard om zich heen greep dan in andere landen, voert ook de RBNZ een uiterst stimulerend monetair beleid. De RBNZ bracht de beleidsrente terug tot het historisch lage niveau van 0.25%. Ook de andere ondertussen klassieke ingrediënten van het alternatief monetair beleid, aankopen van activa en een programma om de kredietverlening te ondersteunen, maken deel uit van de toolkit van de RBNZ. Bovendien begon de bank ook aan de praktische voorbereidingen om, als dat nodig zou zijn, de beleidsrente eventueel negatief te maken. De markt hield er tot nu toe ernstig rekening mee dat dit scenario in de lente van volgend jaar werkelijkheid zou worden. Het ‘schot voor de boeg’ van de minister van Financiën vandaag doet de markt twijfelen of de kansen op zo’n verdere agressieve stap in het monetaire beleid niet afnemen. Hoewel de centrale bank onafhankelijk is, lijkt de politieke draagkracht voor die stap niet echt groot. Dit heeft ook gevolgen voor de Nieuw-Zeelandse dollar. De dreiging van een eventueel negatieve rente hielp de centrale bank om een ongewenste verdere stijging van de kiwi dollar af te remmen. Die stok achter de deur is misschien minder krachtig dan tot nu gedacht. De kiwi dollar die recent al profiteerde van de risk-on rally, bouwde ook vanmorgen zijn opwaartse trend verder uit. NZD/USD test de psychologische kaap van 0.70 en bevindt zich al aanzienlijk boven de niveaus van juist voor de start van de coronacrisis in maart. Dat is alvast niet waar de RBNZ zat op te wachten.