EMU PMI’s bevestigen dubbele diprecessie
Verwachtingen voor de volgende 12 maanden verbeteren
De Europese PMI’s schetsen voor de maand november zoals verwacht een bijzonder somber economisch beeld. De restrictieve maatregelen die economie en maatschappij aan banden leggen zijn hier niet vreemd aan. De allesomvattende PMI voor de eurozone daalde van 50 tot 45.1, het laagste niveau sinds mei en voor het eerst opnieuw beneden de grens die groei van contractie onderscheidt (50). De binnenlandse diensteneconomie boerde al achteruit, maar crasht nu van 46.9 tot 41.3. De externe verwerkende nijverheid blijft nog steeds overeind (53.6), dankzij Duitsland en dankzij vraag uit vooral Azië. Onderliggende details tonen wel dat de orderboekjes in de verwerkende nijverheid minder snel vol geraken. Voor de negende maand op rij sneuvelen in de eurozone netto jobs. Op landenniveau valt vooral de spreidstand tussen Duitsland en Frankrijk op. Onze oosterburen houden het hoofd boven water (52) terwijl het ten zuiden van samber en maas in vrije val gaat (39.9). De PMI’s bevestigen dat de gevreesde dubbele dip in het 4e kwartaal. We eindigen op een positieve noot: de vaccindoorbraak zorgde voor een welkome stijging van de verwachtingen van ondervraagde aankoopdirecteurs voor de volgende 12 maanden.
Op de markten is het veelzeggend dat het slechte nieuws zomaar wordt geklasseerd. Het versterkt onze gedachtegang dat de verhaallijn wijzigde sinds de Pfizer-doorbraak. De volgende cyclus in de coronanpandemie wordt niet een nieuw golf van besmettingen/maatregelen, maar een eind aan die vicieuze cirkel dankzij massavaccinatie. De Europese lange rentes veren zo’n twee basispunten op. EUR/USD blijft vechten tegen de 1.19-weerstandszone. Een breuk hoger is waarschijnlijk slechts een kwestie van tijd.