Negatieve beleidsrente in Nieuw-Zeeland minder waarschijnlijk
Kiwidollar herstelt verder
Gisteren besliste de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) over haar beleid. Op het eerste gezicht loopt alles zoals gepland. De centrale bank hield haar beleidsrente onveranderd op 0.25% en behoudt ook haar richtlijn om de rente minstens tot maart volgend jaar op dit niveau te houden. Ze gaat ook verder met de aankoop van activa onder het bestaande programma ter waarde van N$ 100 mld. Last but not least, lanceert de RBNZ een nieuw ‘Funding For Lending’ Programma (FLP). Dat FLP start begin december. Het is vergelijkbaar met het TLTRO-programma van de ECB en voorziet goedkope financiering op langere termijn voor banken om zo de economie verder van zuurstof te voorzien. Een bijkomende versoepeling van het beleid dus. De RBNZ blijft bezig met de operationele voorbereidingen om de beleidsrente negatief te maken als dat op termijn nodig zou zijn. Ondanks deze op het eerste gezicht accomoderende retoriek veerden de Nieuw-Zeelandse rentes en de kiwidollar gisteren aanzienlijk op.
Die trends hebben uiteraard minstens deels te maken met het algemeen risicoklimaat na de positieve berichten over de vooruitgang op weg naar een coronavaccin eerder deze week. Toch speelt ook de specifieke situatie in Nieuw-Zeeland een rol. Ook de Nieuw-Zeelandse centrale bank neemt akte dat de economische terugval omwille van corona minder groot was dan aanvankelijk gevreesd. Bovendien loopt het land voorop in het indijken van het virus. Er zijn uiteraard nog sectoren die de nasleep van de coronacrisis voelen, maar onder meer de consumptie heeft zich al in belangrijke mate hersteld. Na een fors herstel in het derde kwartaal (13.2%) is een beperkte terugval mogelijk in Q4 2020 en Q1 2021, ook al omdat een aantal ondersteunende maatregelen geleidelijk uitdoven. De stijging van de werkloosheid bleef lager dan initieel gevreesd, maar de RBNZ verwacht dat deze kan oplopen tot 6.4% in het midden van volgend jaar. Een soepel monetair beleid blijft dan ook nodig. Toch gaat de markt ervan uit dat zowel omwille van de internationale context als omwille van de ontwikkelingen in Nieuw-Zeeland zelf, de kans op een negatieve beleidsrente fors is afgenomen. In date verband zei RBNZ-vicegouverneur Hawkesby vanmorgen de bedenking dat de noodzaak van negatieve beleidsrentes afneemt als lage financieringskost van FLP voldoende doorsijpelt naar de reële economie. De markt sluit zo’n negatieve beleidsrente nog steeds niet uit, maar de kans verkleint.
Aan NZD/USD 0.6875 heeft de kiwidollar de terugval (tegen de USD) van eerder dit jaar al meer dan volledig goedgemaakt. We gaan er dan ook vanuit dat er al heel wat goed nieuws is verdisconteerd. Een verdere stijging van NZD/USD zal waarschijnlijk eerder moeten komen van een eventuele verdere daling van USD, eerder dan van een sterkere kiwidollar. De zone NZD/USD 0.70 is hoe dan ook een belangrijke technische weerstand. Recent is de Nieuw-Zeelandse munt ook aanzienlijk verstevigd tegen de euro (EUR/NZD 1.72 zone). Hier wordt nu een belangrijke steun (1.7165) getest. Volgende steun bevindt zich in de buurt van 1.6650. Ook hier gaan we ervan uit dat er stilaan al heel wat goed nieuws voor de kiwidollar is verdisconteerd.