The final countdown...

Vrijdag was een wat rommelige dag met een weinig consistente prijsbewegingen op de verschillende markten. De data in de VS en Europa (groei derde kwartaal) waren beter dan verwacht, maar werden begrijpelijk overschaduwd door de nieuwe coronaopstoot en de onzekerheid over de Amerikaanse verkiezingen. Vooral de Amerikaanse beurzen sloten stevig in het rood (vooral omwille van de resultaten van een aantal technologiebedrijven). Europa kon zich wat herpakken na een moeilijke opening. Ondanks de risk-off (vooral in de VS) stegen de lange rentes in de VS opnieuw aanzienlijk (tot 6 bp). De 10-j rente (0.87%) heeft opnieuw duidelijk boven de technische kaap van 0.80% postgevat. De verklaring is niet zo evident. Verliezen investeerders cash boven Treasuries in de aanloop naar de verkiezingen? Blijft men toch anticiperen op een groot stimuleringspakket? Of is er twijfel of de markt het steeds stijgend aanbod aan obligaties vlot kan blijven oppikken? De Duitse/Europese rentes stegen dan weer nauwelijks ondanks de minder slechte beursprestatie. Hier kreeg de markt natuurlijk een donderdag een duidelijke hint dat ze mag rekenen op een bijkomende, substantiële ECB-versoepeling in december.  EUR/USD dobberde aanvankelijk wat doelloos rond iets boven 1.1650 maar kreeg later op de dag toch nog een tikje (slot 1.1647). We denken dat die zwakkere EUR/USD minstens evenveel te wijten is aan een zwakke euro (coronalockdowns, ECB) dan aan een onderliggend sterke dollar. 

Ook vanmorgen heerst opnieuw een verdeeld beeld op de markten. Goede Chinese PMI’s dit weekend/vanmorgen, bevestigen het beeld dat minstens een deel van Azië verdere stappen zet in het post-corona herstel. De Aziatische beurzen tonen winsten van grosso modo tussen 0.5% en 1.8%. Ook de yuan houdt goed stand ondanks het bredere USD-herstel (USD/CNY 6.695 zone). De Europese beurzen en de Amerikaanse futures gingen aarzelend van start maar winnen uiteindelijk toch terrein, ondanks de nieuwe/verstrengde lockdownmaatregelen die in verschillende (Europese) landen worden genomen. De rentes bewegen voorlopig niet veel. EUR/USD ‘twijfelt’ in de buurt van 1.1640.  

Later deze week is de economische kalender goed gevuld, al zullen die topics waarschijnlijk overvleugeld worden door het verloop/uitkomst van de Amerikaanse verkiezingen en in mindere mate door de coronacijfers. Voor de volledigheid vermelden we toch de Amerikaans ISM’s (vandaag en woensdag) en de payrolls.  Er zijn deze week ook een lange reeks centrale banken die beslissen over hun beleid (de Fed op woensdag, maar ook RBA dinsdag, de Tsjechische, Noorse en Hongaarse CB’s en de BoE donderdag).  

Vandaag en morgen wordt het uiteraard vooral aftellen naar de Amerikaanse verkiezingen. Niets is zeker, maar de meeste polls gaan ervanuit dat Biden nog steeds voorop ligt. Minstens even belangrijk vanuit beleidsperspectief is of de Democraten naast het Huis ook een meerderheid halen in de Senaat. Dat is nog steeds een dubbeltje op zijn kant. Naast een eventuele procedureslag omtrent de uitslag van de verkiezingen zou ook een verdeeld Congress een bron van onzekerheid zijn voor de markten. We verwachten vandaag en morgen dan ook eerder technische handel. Op de rentemarkten kan de rust wat terugkeren. Naast de verkiezingen is het in de VS vooral uitkijken naar de planning van nieuwe obligatieverkopen die de Amerikaanse schatkist woensdag bekend maakt. Op de wisselmarkt is de vraag of EUR/USD kan standhouden boven 1.1612. Daarvoor zal vooral de euro zijn coronadip moeten overwinnen. De dollar was recent immers toch ook niet echt in topvorm.