ECB bereidt markt voor op voor meer stimulus
Statement maakt zeldzame melding van de euro
De ECB hield vandaag alle beleidsparameters ongewijzigd. De belangrijkste rente bedraagt -0,50% en blijft op dat niveau (of lager) tot zolang de inflatie zich duurzaam richting de 2%-doelstelling begeeft. Dat is tot nader bericht allerminst het geval. In september dook de algemene inflatie verder beneden 0% tot -0.3%. De andere beleidsinstrumenten, de opkoopprogramma’s PEPP en APP, blijven actief. In het eerste geval gaat het over een totale enveloppe van €1350 miljard (waarvan ongeveer de helft gespendeerd). Netto-aankopen onder PEPP lopen minstens tot juni volgend jaar. Vervallen obligaties worden minstens tot eind 2022 opnieuw geïnvesteerd. In APP spreken we over een maandelijks aankoopbedrag van €20 miljard per maand, aangevuld met een totale enveloppe van €120 miljard die sinds het voorjaar tot aan het eind van dit jaar gespreid wordt gespendeerd.
Het statement bij deze beleidsvergadering wel anders dan gewoonlijk. De ECB start met de erkenning van de fors toegenomen neerwaartse risico’s omwille van de heropflakkering van het virus en de daarbij horende nieuwe restricties om de verspreiding in te dijken. Ze zal in december, gesterkt door de nieuwe groei- en inflatievooruitzichten, het huidige monetaire pakket herbekijken. Daarvoor neemt ze ook de evolutie de eurowisselkoers in beschouwing. Het is de eerste keer voor de ECB en bovendien uiterst ongewoon voor een centrale bank om de munt expliciet te vermelden als factor in het beslissingsproces.
De bijkomende monetaire steun is volgens de ECB nodig omdat de Europese economie snel herstelmomentum verliest. Door de nieuwe lockdown (lights) zal de groei in het vierde kwartaal allicht lager uitvallen dan in de september vooropgesteld. Op de vraag hoeveel en onder welke vorm die bijkomende hulp zal komen bleef Lagarde op de vlakte. Ze benadrukte wel (meermaals) dat de ECB de volledige gereedschapskist onder de loep zal nemen. Lees: behalve PEPP, APP of de TLTRO’s behoort ook een verdere (deposito)renteverlaging tot de mogelijkheden. Dat laatste is niet ons voorkeursscenario maar de markt houdt er alvast meer rekening mee. Ze schat de kans na de beleidsvergadering van vandaag opnieuw iets groter in.
Afspraak in december, dus. Alhoewel. Desgevraagd gaf Lagarde toe dat een tussentijdse vergadering niet uitgesloten kon worden moesten nog sneller verslechterende omstandigheden dat rechtvaardigen.
De marktreactie bleef al bij al beperkt. Beurzen komen terug van de dagdieptepunten in anticipatie op meer monetaire manna. De euro heeft het lastig. Cruciale steun rond EUR/USD 1,17 werd meermaals getest maar bezwijkt momenteel onder de druk (1,1676). ECB-bonzen maakten zich voor het eerst ‘zorgen’ rond een te sterke euro toen die in de buurt van EUR/USD 1,20 noteerde. Dat de ECB er aan de huidige koers nog steeds een officieel issue van maakt, weegt. Het almaar waarschijnlijker geacht vooruitzicht op een renteverlaging speelt de munt zeker ook parten. Afwachten of de technische breuk de komende dagen bevestigd wordt.