Australische centrale bank op weg naar verdere versoepeling

Volgende week dinsdag, 03 November, beslist de Reserve Bank of Australia over haar beleid. De inflatiecijfers die vandaag bekend werden gemaakt waren een laatste input voor de vergadering.  Ter herinnering: de Australische korte beleidsrente bevindt zich op 0.25% en via haar politiek van Yield Curve Control (YCC) streeft de centrale bank via de aankoop van obligaties naar een 3-j rente op overheidsobligaties beneden 0.25%. De RBA voorziet verder goedkope liquiditeit aan de banken om de kredietverlening naar de economie te ondersteunen. 

Tot voor kort stelde de RBA in haar communicatie dat ze de beleidsrente niet zal verhogen tot de arbeidsmarkt duidelijke tekenen vertoont dat ze op weg is naar volledige tewerkstelling en tot de RBA er kan op vertrouwen dat inflatie blijvend binnen de 2-3% doelzone zal postvatten. Recent waren er tekenen dat de werkloosheid mogelijk op een lagere piek zal uitkomen dan wat de RBA eerder dit jaar vreesde, maar met een huidige officiële werkloosheidsgraad van 6.9% is de voorwaarde van volledige tewerkstelling nog veraf. Recente verklaringen van voorzitter Lowe geven ook aan dat de centrale bank haar zogenaamde ‘forward guidance’ in verband met inflatie en tewerkstelling nog heeft versterkt. Die moeten effectief bereikt worden; de ‘verwachting’ dat ze zullen worden gehaald is onvoldoende.  
Ook de Australische inflatie is nog een heel stuk verwijderd van de vooropgestelde doelzone, zo toonden de data vanmorgen. De inflatie steeg in het derde kwartaal met 1.6% op kwartaalbasis nadat ze in het tweede kwartaal daalde met 1.9%. Het jaar-op-jaar inflatiecijfer steeg daardoor van –0.3% in Q2 tot 0.7% in Q3. De scherpe schommelingen tussen het tweede en het derde kwartaal hebben onder meer te maken met (tijdelijke) prijsaanpassingen in gereglementeerde prijzen en een herstel in de energieprijzen. Een andere, onderliggende indicator voor inflatie bleef stabiel op 1.2% J/J. Hoe dan ook blijft de inflatie ver beneden de 2%-3% inflatiedoestelling.

Concreet verwacht de markt dat de RBA de beleidsrente volgende week verder zal verlagen tot 0.1%.  De doelstelling voor de 3-j rente zal waarschijnlijk ook naar dat niveau worden verlaagd. De meeste analisten verwachten daarnaast een traditional aankoopprogramma voor obligaties met een langere looptijd (5-10j) om ook de lange rente verder te drukken.  

In haar recente communicatie was de RBA vrij neutraal over de Australische dollar. Het herstel van AUD/USD sinds het voorjaar is in de eerste plaats een gevolg van de algemene daling van de dollar. Kleinere minder liquide munten zoals de Aussie dollar herstelden ook na de liquiditeitsgedreven val in maart. Tussen de lijnen lezen we dat verdere versteviging vanaf de huidige niveaus niet echt hoeft voor de RBA. De Australische munt blijft gevoelig voor het algemeen risicosentiment, ook al kan men de munt nog moeilijk het predicaat ‘hoogrentend’ geven. Een eventuele verdere versoepeling volgende week is in belangrijke mate verdisconteerd. Op korte termijn kunnen het herstel in China (belangrijke exportklant van Australië)/Azië in het algemeen en een versoepeling van lokale lockdownmaatregelen, de Aussie dollar wat ondersteunen tegen de euro. In een langer perspectief denken we dat munten zoals de Aussie dollar iets minder zullen profiteren van een verdere algemene daling van de US-dollar dan andere grote munten zoals de euro.