Duitse verwerkende nijverheid houdt de moed erin
Euro veert op vanuit daglaagtes
De PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren suggereren in oktober een lichte krimp van de activiteit in de private sector. De algemene reeks voor de eurozone balanceerde met 50,4 in september al op het randje van economische contractie (<50). In oktober duikt ze daar net onder (49,4). Dat is eens te meer het gevolg van een tanende dienstensector, vooral in Frankrijk. De nieuwe restricties als gevolg van het opflakkerende coronavirus duwden de deelreeks daar verder in het rood tot 46,5 (van 47,5). Onder meer nieuwe orders daalden aanzienlijk, ook vanuit het buitenland. Tewerkstelling in de Franse dienstensector wordt verder gereduceerd en achterstallig werk blijft er slinken. De Duitse dienstendeelreeks kampeerde het volledige derde kwartaal boven de neutrale 50-grens maar de trend was onheilspellend. In oktober suggereert de indicator opnieuw een contractie in de sector (48,9 van 50,6). Ook daar speelt vooral een forse daling van de internationale vraag. Ietwat contra-intuïtief blijft de tewerkstelling het daar wel goed doen. Die reeks stijgt tot niveaus van vóór de pandemie.
Redder van de dag is de Duitse verwerkende nijverheid. De PMI snelde hoger van 56,4 tot 58 dankzij een record(!)toename in het orderboekje. De internationale vraag is groot en breed, aldus de respondenten, van China over Europa tot de VS. Het werk stapelt zich op (sterkste stijging sinds December 2017) maar toch blijft de Duitse maakindustrie snijden in het personeelsbestand. Ook een toename van de levertijd help de globale indicator mee de lucht in. Het is wel niet helemaal duidelijk of dat komt door een verstoorde productieketting (zoals we in maart hebben gezien door de globale lockdown) dan wel doordat het aanbod de vraag niet kan bijhouden. Nog opvallend: oktober is de eerste maand waarin de Duitse private sector de prijzen verhoogt. Dat kan een motie van vertrouwen zijn, al durven we met de winter, de griep en wellicht een verdere escalatie van het virus in aantocht toch niet ons geld op inzetten. In Frankrijk daalde de indicator zoals verwacht lichtjes van 51,2 tot 51. Voor de eurozone als geheel luidt het verdict dankzij een uitstekende Duitse prestatie 54,4, een stijging t.o.v. de 53,7 een maand eerder.
De euro reageert positief op de (Duitse) cijfers. EUR/USD veert op vanuit de daglaagtes in de buurt van maar net beneden 1,18 tot 1,184 momenteel. Het wist daarmee een groot deel van de verliezen van gisteren uit. De Europese/Duitse rentes handelen eerder stoïcijns. Ze wissen de eerdere dagverliezen wel uit en noteren terug in de buurt van de sluiting gisteren. De Duitse tienjaarsrente blijft vanuit een langer perspectief wel onderaan de zijwaartse handelsband dobberen. Van een Amerikaanse reflation trade is daar allerminst sprake.