Amerikaanse tienjaarsrente breekt door belangrijke weerstand

De Amerikaanse tienjaarsrente breekt vandaag door een belangrijke weerstand in de buurt van 0,78/0,8%. Dat is de bovenzijde van het zijwaarts kanaal waarin de 10j.-rente zich sinds april in bevindt. De laatste weken voltrok zich een voorzichtig opwaartse trend, weliswaar binnen de gevestigde handelsband. Begin deze maand waagde de tienjaarsrente zich zelfs aan een echte test langs de bovenzijde maar blies die na enkele dagen af. Gisteren sloot de rente nét beneden de belangrijke weerstandszone in de buurt van 0,78% (+1,6 bpn) nadat een verkenning in nog hogere, noordelijke regionen (0,8%) eerder die dag opnieuw op een sisser uitdraaide. Vandaag is dat even anders. De tienjaarsrente stoot door tot momenteel 0,81% en verlaat zo ‘officieel’ de zijwaartse handelsband. Een belangrijk technisch signaal dat in principe de weg effent richting 0,955% (junitop). Vanaf dan zal de markt voor een verdere stijging mogelijk eerst het fiat van de Fed moeten krijgen. De dertigjarige variant botste enkele dagen geleden op nieuwe steun van de neerwaartse trendlijn die de maart-, juni- en augustustop met elkaar verbindt. Die lanceerde de 30j.-rente de afgelopen dagen, tot voorbij de 1,61%-weerstand (recente oktoberpiek) vandaag. De technische breuk daar is voorlopig wel nog niet zo overtuigend.

Hogere (lange) Amerikaanse rentes klinken als goed nieuws voor de bijna verfoeide Amerikaanse dollar. Toch is dat deze keer anders. De basis voor de rentestijging ligt in de breed gedragen marktverwachting van meer fiscale stimulus. Voor of na de verkiezingen speelt in principe geen rol (meer). Maar mocht Biden, zoals de peilingen momenteel suggereren, president worden en de Democraten het volledige Congress heroveren (Kamer en Senaat), dan zal het stimuluspakket wellicht de verwachtingen zelfs fors overtreffen. De Fed stelde ondertussen klaar en duidelijk dat de rentes nog zeer lang zeer laag zullen blijven. Ze gooit het traditionele centrale bank paradigma van “leaning against the wind” m.a.w. overboord. Dat creëert inflatieverwachtingen en is in een context van een blijvend lage reële rente (door het Fed-beleid en sputterende economie, cf. tweede golf van het coronavirus) een negatieve factor voor elke munt, in dit geval de dollar. Daarnaast spelen de fundamentele gevolgen van uitbundige fiscale stimulus (groter tekort op de lopende rekening en in de begroting) én de algemeen oplopende verkiezingskoorts niet bepaald in het voordeel van de greenback. Op handelsgewogen basis blijft de Amerikaanse munt ook vandaag in het defensief: DXY duikt beneden het tussentijdse 93-steunniveau (vorige oktober-dieptepunt). EUR/USD nestelt zich comfortabel boven de 1,18(5).