Hongaarse centrale bank blijft voorlopig toegewijd aan munt en inflatie
Nakende dreiging van breuk EUR/HUF boven 366 afgewend
De Hongaarse centrale bank (MNB) hield gisteren de beleidsparameters ongewijzigd. De beleidsrente bedraagt 0,6%. Voor de centrale bank is het belangrijk dat die rente in de huidige volatiele en onzekere omstandigheden op een voldoende afstand van de nulgrens blijft. De depositorente – de dag‘vergoeding’ die financiële instellingen ontvangen als ze overtollige cash bij de MNB parkeren – is nipt negatief (-0,05%). Behalve enkele technische aanpassingen begin deze maand, blijft het obligatie-opkoopprogramma in zijn huidige vorm in voege.
Hoge inflatie en de zwakke Hongaarse forint zijn twee belangrijke rode knipperlichten bij de MNB. Zowat elke inflatiemaatstaf, inclusief de door de MNB geprefereerde, steeg in augustus boven het 1%-tolerantieniveau boven de 3% doestelling van de centrale bank. De Hongaarse forint was vlot op weg om de recordlaagtes van in april (EUR/HUF 370) te evenaren. Om de aanhoudende forint-verzwakking tegen te gaan, verhoogde de centrale bank de depositorente van haar wekelijkse operaties vorige maand tot 0.75%. Op die manier haalt ze HUF-liquiditeit uit de markt en ondersteunt ze de munt. Een minder zwakke munt sijpelt op termijn (in theorie) ook door in afkoelende inflatie. Twee vliegen in één klap, dus. De centrale bank geeft aan dat ze dit deposito-instrument actief zal blijven gebruiken in functie van de algemeen toegenomen aversie t.o.v. munten zoals de Hongaarse forint. Centraal-Europa is immers volop verwikkeld in een tweede, en veel ernstigere golf van het coronavirus.
De inflatie koelde in september alweer af tot net binnen de toegelaten marge. Een verrassing zowel voor de markt als voor de centrale bank. Toch leest het beleidscommuniqué alsof de MNB de teugels nog niet wil vieren. Dat signaal ontging de markten niet. De forint stond de afgelopen dagen én in de aanloop naar de beleidsvergadering onder verkoopsdruk (EUR/HUF testte meermaals 366) maar rechtte nadien de rug. EUR/HUF sloot nabij 363. Toegegeven, eenzelfde beweging voltrok zich ook in andere Centraal-Europese munten zoals de zloty en de Tsjechische kroon. Niettemin is de nakende dreiging van een breuk boven EUR/HUF 366 - en nadien de weg richting 370 - voorlopig afgebroken. Het gevaar is evenwel nog niet volledig geweken. Wil de MNB echt opgelucht ademhalen, dan zou de forint zich toch eerder beneden EUR/HUF 360 moeten nestelen. In de huidige omstandigheden is dat geen evidentie.