Softe toon bij centrale banken down under
AUD en NZD zijn vanmorgen de zwakste schakel
De Australische (RBA) en Nieuw-Zeelandse (RBNZ) centrale bank kwamen vanmorgen eerder soft uit de hoek. RBNZ-gouverneur Orr nam het woord tijdens een conferentie. Hij maakt zich zorgen over het dreigende deflatiegevaar en vreest dat monetair beleid over minder effectieve tools beschikt om dat fenomeen te bestrijden. Dat komt omdat rentes in theorie onbeperkt verhoogd kunnen worden om oplopende inflatie in te dijken. Andersom, en zoals momenteel het geval, bestaat er zoiets als de “zero lower bound”; de nulgrens waar rentes in theorie niet onder kunnen zonder de klassieke economische wetmatigheden op hun kop te zetten. De Nieuw-Zeelandse beleidsrente bevindt zich daar met 0,25% op een zucht van. Toch was Orr vanmorgen duidelijk: negatieve rentes zijn geen taboe (meer). Er zijn op termijn misschien wel enkele ongewenste neveneffecten, maar als negatieve rentes effectief en efficiënt zijn, ziet de gouverneur geen redenen om ze niet in te voeren. Orr gaf ook mee dat de centrale bank nog veel maneouvreerruimte in haar opkoopprogramma heeft mocht dat nodig zijn. Op de volgende beleidsvergadering (11 november) zal de centrale bank ook haar bestaande Funding for Lending bijwerken. Dat is een vorm van langetermijn financiering aan interessante voorwaarden die de kredietverlening aan gezinnen en bedrijven aantrekkelijker moet maken. Of dat ook de vergadering wordt waarop de RBNZ in het negatief duikt met de beleidsrente is veel minder zeker. De markt verwacht dat op dit moment pas midden volgend jaar.
De toon bij grote broer Australië is wat dezelfde. De RBA gaf vanmorgen de notulen van de beleidsvergadering in oktober vrij. Echt veel meer inzicht boden die niet. De centrale bank blijft zich luidop afvragen of meer monetaire versoepeling de arbeidsmarkt kan helpen ondersteunen. De RBA gaf daarbij geen bepaalde voorkeur voor maatregelen vrij. RBA Assistant Governor Kent was daarin achteraf wel een pak duidelijker. Hij ziet nog ruimte om de kortetermijn rentes verder te comprimeren. Dat kan zelfs tot onder 0%, voegde hij eraan toe. Ook bij de RBA is het debat over negatieve rentes al langer aan de gang maar formele guidance over het wanneer is er tot nader bericht niet. De markt houdt in elk geval voorlopig nog geen rekening met negatieve rentes in 2020.
Het spelen met het idee van negatieve rentes duwen zowel de Kiwi als Aussie dollar vanmorgen in de verdrukking. Beiden bengelen achteraan het peloton. NZD/USD handelt in de buurt van 0,6576 en bevindt zich kortbij een belangrijke steunzone (opwaartse trendlijn). AUD/USD gaat aan 0,7036 over de toonbank. Ook dat is op een zucht van een belangrijk steunniveau in de buurt van 0,701/2 (september-dieptepunt). Een breuk lager zou het technisch plaatje voor beide fors verslechteren.