Poolse Centrale Bank houdt beleid ongewijzigd
Zloty voorlopig geen voorwerp van (open) debat
De Poolse centrale bank (NBP) hield zoals verwacht de rente onveranderd op 0.1%. De NBP blijft ook obligaties aankopen onder het QE-programma. Kredietverlening naar de bedrijven wordt verder ondersteund door een herfinancieringsfaciliteit voor leningen die banken verstrekken aan bedrijven.
Recent gaven enkele leden van het beleidscomité (o.a .Gatnar) aan dat ze vreesden dat het extreem lage rentebeleid in opkomende landen (en ook in Polen) de inflatie substantieel verhoogt en de munt onder druk zet. Gatnar concludeerde zelfs dat de nadelen hiervan voor de economie mogelijk niet meer opwegen tegen de voordelen van het stimulerend monetaire beleid. De analyse en verzuchtingen van deze minderheid in het comité kwamen niet aan bod in de officiële beleidsverklaring na beslissing van gisteren. De centrale bank neemt akte van het vertragende herstel sinds augustus. De heropflakkering van het virus blijft een risico voor de Poolse economie. Die kan dus voorlopig alle (monetaire) steun gebruiken. In het communiqué wordt de zloty maar op één plaats vermeld en dit op dezelfde manier dan in september. De NBP geeft aan dat een te sterke zloty haar stimulerend beleid eerder belemmert. Voor het merendeel van de gouverneurs hoeft de zloty dus niet fors te verstevigen.
De zloty reageerde nauwlelijks op de NBP-beleidsbeslissing gisteren. EUR/PLN bevindt zich nu ongeveer in het midden van de handelsband tussen 4.37 en 4.60. Op korte termijn zal de zlotybeweging waarschijnlijk vooral bepaald worden door het globale marktsentiment of door regionale factoren (b.v. (beperkte spill-over van Russische roebel of de Turkse lira). Toch kan het debat over de nadelen van een te zwakke munt blijven sluimeren bijvoorbeeld in geval de inflatie langer dan verwacht hoog blijft. In die context denken we dat de EUR/PLN combinatie eerder thuishoort in de zone 4.50 (of iets lager) dan in de zone 4.55/4.60.