President Trump helemaal terug van (nooit echt) weggeweest voor de markten
Einde stimulusverhaal trekt (voorlopig?) stekker uit risk-rally
De voorbije dagen vielen de alle puzzelstukjes op de markten goed voor een mooie risk-rally en het zag er naar uit dat die zich ook gisteren zonder al te veel tegenwind zou voorzetten. De Europese beurzen sloten opnieuw met winsten van 0.5% tot 1%+. In een speech herhaalde Fed-voorzitter Powell zijn oproep voor nauwe samenwerking tussen het fiscaal en monetair beleid om een onnodige terugval in de economie te voorkomen. Beter iets te veel stimulus dan te weinig was de boodschap. De markten/beurzen konden die boodschap wel smaken. Iets meer dan een uur voor de sluiting werden de Amerikaanse markten echter teruggefloten door …. enkele tweets van President Trump. In een van die tweets zei hij dat hij de vertegenwoordigers van zijn Republikeinse partij had opgedragen om de onderhandelingen over een uitgebreid stimuleringspakket stop te zetten. Het pakket dat de Democraten voorstellen is te groot (orde van grootte van $2.400 mld, de Republikeinen wilden recent niet verder gaan dan $ 1 600 mld). Bovendien bevat het Democratisch voorstel ook maatregelen waar Trump zich niet in kan vinden (bv. steun aan de staten). Trump zei dat hij met een nieuw voorstel komt om burgers en ondernemingen te steunen zodra hij de verkiezingen gewonnen heeft. Later gaf hij dan weer wel aan dat hij bereid is selectieve steunmaatregelen goed te keuren die kunnen worden gefinancierd met ongebruikte fondsen uit het vorige pakket.
De hoop op een of andere vorm van stimulering was een belangrijk ingrediënt voor het recente markt-optimisme (risk-on). De tweets van Trump zorgden dan ook voor een koude douche. De Amerikaanse beurzen sloten 1.5% lager. Ook de rentes zetten een stapje terug na de recente stijging van vooral de rentes op langer looptijden. Toch had de schade groter kunnen zijn (10/30 j rente minus 5 bpn). Hoewel de bron van onzekerheid eens te meer uit de VS komt profiteerde de dollar toch opnieuw van de risk-off. EUR/USD testte gedurende de dag nog de kaap van 1.18 maar sluit de dag uiteindelijk op 1.173.
De Aziatische markten reageren vanmorgen gematigd tot zelfs constructief. Aanvankelijke verliezen worden vrij vlot ongedaan gemaakt. De beslissing van Trump is in de eerste plaats slecht nieuws voor de dynamiek van het Amerikaanse herstelproces. Mogelijk gaat de markt er ook vanuit dat op termijn hoe dan ook een of andere vorm van bijkomende stimulus komt, zeker in een context waar een nieuwe opstoot van het virus het herstel verder vertraagt. Het engagement van de Fed en andere centrale banken blijft groot. Ook Trump kan in de aanloop naar de verkiezingen uiteraard ook nog altijd (selectieve) stimulus goedkeuren.
Er zijn vandaag weinig belangrijke data in de VS of Europa. In de VS kijken we wel uit naar de notulen van de Fed-beleidsvergadering van September. Ook interessant om te zien hoe vlot de rentemarkt de veiling van $35 aan 10-j Amerikaanse obligaties opneemt. Wat EUR/USD betreft is de zone 1.1696 nog steeds een belangrijke steun. De prijsweging vanmorgen suggereert alvast dat een nieuwe breuk beneden dit niveau niet zo evident is.