En de dollar? Die daalde verder.
EUR/USD nadert augustustop van 1,1916
De maand juli was een behoorlijk wilde maand, zowel op de rentemarkten als op de (dollar)wisselmarkt. Augustus ving een pak gezapiger aan, maar aan de heersende trends werd niet gemorreld. Aandelen vinden de weg hoger. In de VS noteert de S&P500 op een zucht van het historisch record in februari. Duitse en Amerikaanse rentes blijven op het intermezzo (door het stevig aanbod Amerikaans overheidspapier) vorige week na neerwaarts gericht. De hoofdoorzaak is een daling van de reële rente. In de VS (-0,99%) rijgt die de nieuwe diepterecords aan elkaar. Een lage en dalende reële rente wijst op povere (markt)verwachtingen omtrent de economische groei en op een gul monetair beleid. De stevige afbrokkeling ervan was een belangrijke drijfveer van de rally in onder meer de goudprijs de laatste weken. Kind van de rekening was de Amerikaanse dollar. De greenback verliest immers onophoudelijk rentesteun en dat speelt de munt sinds eind juni/begin juli ferm parten. Tegen zowat alle grote munten verloor de USD aanzienlijk terrein. Dat is vandaag niet anders. De meeste dollarcombinaties noteren kortbij of aan belangrijke technische niveaus. Voor EUR/USD geldt 1,1916 als de belangrijke referentie. Momenteel gaat het koppel aan 1,189 over de toonbanken. Op handelsgewogen basis (DXY) is het plaatje even precair: aan 92,60 bevindt DXY zich wel erg kortbij de augustus-laagtes van 92,52. Tot tweemaal toe rechtte de dollar de rug eens de gapende leegte voorbij die niveaus om de hoek loerde. Ook vandaag stellen we vast dat er terug wat aarzeling in de dollardaling sluipt. De munt verdisconteert toch al heel wat slecht nieuws; van de oplopende handelsspanningen met China tot de impasse over nieuwe fiscale maatregelen in Washington. Maar wat met de Amerikaanse (reële) rentes? Blijven die onverminderd zakken? Een pauze, al dan niet gevolgd door een trendkeer, in de rentebeweging is voorlopig zowat de enige reddingsboei voor de dollar. Aan een al negatieve reële rente van om en bij 1% achten we dat niet onmogelijk. We denken daarom dat de dollar de technische kantelpunten van hierboven uitvoerig zal testen maar voorlopig niet zal breken. Wordt zeker vervolgd.