Europese PMI’s veren op juni, maar details kunnen niet overtuigen

IHS Markit publiceerde zopas haar PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren voor Duitsland, Frankrijk en de euro zone. PMI’s veerden in juni meer dan verwacht op, tot de beste niveaus sinds de start van de coronacrisis in maart. De Duitse PMI’s voor de verwekende nijverheid en de dienstensector stegen respectievelijk van 36.6 tot 44.6 en van 32.6 tot 45.8. Daarmee blijven ze beneden het 50-evenwichtsniveau en duiden ze nog steeds op een krimpende activiteit. De rode draad doorheen het begeleidend communiqué was dat de cijfers het minst slechtst waren van de voorbije vier maanden. Indicatoren voor orderboekjes, productie, tewerkstelling en prijzen stegen, maar blijven onder het waterniveau. Productieverwachtingen hielden het hoofd net boven water. De conclusie luidt dat het herstel bijzonder traag zal verlopen ondanks het versoepelen van de lockdownmaatregelen.

De Franse PMI’s stegen onverwacht boven het 50-niveau uit, zowel voor de verwerkende nijverheid (52.1) als voor de dienstensector (50.3). Opnieuw moet de verbetering met een korreltje zout genomen worden. De productie hervat na de coronawinterslaap, maar er sneuvelen nog steeds jobs terwijl de orderboekjes amper vol raken. Ook bij de Franse aankoopdirecteurs heerst wel stilaan vertrouwen dat de activiteit de volgende maanden zal aantrekken.

De cijfers voor de euro zone houden het midden tussen die van de twee grootste economieën. De PMI voor de verwerkende nijverheid steeg van 39.4 tot 46.9; die van de dienstensector van 30.5 tot 47.3. De analyse is min of meer dezelfde. Het heropenen van de economieën zorgt voor een trage doorstart. Bestellingen komen maar mondjesmaat binnen terwijl alle achterstand is weggewerkt. Vrijwillige social distancing en de vrees voor een nieuwe opflakkeringen, zorgen ervoor dat consumenten de vinger op de knip houden. Jobs staan nog steeds op de helling. Gegeven de situatie waarin we ons twee maanden geleden bevonden, verbeteren de verwachtingen voor de volgende maanden. Op basis van de PMI’s uit de eerste jaarhelft van 2020 schat IHS Markit de economische klap voor dit jaar op 8% van het BBP. Het herstel dreigt traag en moeizaam te verlopen waardoor het tot drie jaar kan duren vooraleer de economische activiteit zich opnieuw op pre-coronaniveaus bevindt.

De euro en Europese beurzen reageren positief op de cijfers in een Pavlov reactie. EUR/USD heeft het 1.13-niveau binnen handbereik terwijl de Europese aandelenmarkten gemiddeld tot anderhalve procent positief noteren. Vraag is of de bewegingen zullen standhouden gegeven de onderliggende toon van de PMI-berichtgeving.