EUR/USD en rentestijging aan een adempauze toe
Aftellen naar de Fed-beleidsbeslissing morgen
Vorige week was het algemeen handelspatroon duidelijk en consistent. De beurzen zetten hun opmars toen zonder aarzelen verder, gesteund door het aanhoudend soepel monetair en fiscaal beleid en de hoop op een geleidelijke maar blijvende heropstart van de economie. Dit patroon zorgde ook voor een geleidelijke stijging van rentes in de VS en Europa, vooral voor ultra-lange looptijden. De korte rente bewoog uiteraard weinig door de verwachting dat de centrale banken de rente ‘sine die’ laag zullen houden.
Dit patroon was gisteren wat minder duidelijk/uitgesproken. De beursrally vertoonde een ietwat verdeeld beeld. De Amerikaanse beurzen sloten wel nog af met mooie winsten (waaronder een nieuw record voor de Nasdaq). De Europese beurzen hapten al wat naar adem. Vrijdag werden de rentes nog aanzienlijk hoger gestuurd door de beter dan verwachte payrolls in de VS. Ook die trend toonde gisteren eerste voorzichtige barstjes. Vooral de Europese rentes corrigeerden enkele basispunten lager. In de VS bleef de daling aanvankelijk nog beperkt, al was er wel degelijke vraag voor een veiling van 3-j overheidsobligaties. Ook de handel in de dollar verliep niet helemaal meer volgens het patroon van vorige week. De handelsgewogen dollar verloor nog wel lichtjes terrein. Vorige week was dat echter vooral het gevolg van een stijging van EUR/USD. Nu was het vooral een forse terugval in USD/JPY die die woog op de Amerikaanse munt. Kortom, het sterke trendmatige (en consistente) risk-on patroon begint mogelijk wat te sputteren. Markten zijn blijkbaar stillaan op zoek naar wat bijkomend/’nieuw’ nieuws om de trend vanaf de huidige niveaus nog voort te zetten.
Vanmorgen in Azië was het sentiment nog voorzichtig constructief na het sterke slot in de VS gisteren. De opening op de Europese beurzen is opnieuw minder overtuigend. De data zijn vandaag waarschijnlijk opnieuw van secundair belang zeker in Europa. In de VS kijken we toch wel uit naar het NFIB vertrouwen bij de KMO’s, een cruciale en kwetsbare schakel in het economisch herstel. Toch is de impact van deze indicator op de markten meestal eerder beperkt.
Het eerstvolgende belangrijke referentiepunt voor de markten is de Fed-beleidsvergadering morgen. In het recente verleden stelde de Fed de markt meestal gerust in moeilijke tijden, vaak met de boodschap dat ze bijkomende middelen kan activeren indien nodig. De Fed zal zeker haar steun voor de economie bevestigen, maar voor nieuwe stappen en/of duidelijke hints over een nieuw referentiekader op lange termijn is het mogelijk nog iets te vroeg. Bovendien kan Powell ook vragen krijgen over de moeilijke opstart van bepaalde Fed-programma’s. In die context hoeft het niet te verbazen dat investeerders even de kat uit de boom kijken. De rentes brokkelen wat verder af vanmorgen (tot -6 bp in de VS). Het minder uitbundige risicosentiment zet van morgen zowel EUR/USD (1.1260 zone) en USD/JPY wat verder onder druk. Ook voor EUR/USD is een correctie na de stevige remonte van de voorbije weken niet per definitie onrustwekkend. Een terugval beneden 1.1133 (38% retracement 1.0727/1.1384) zou het beeld wel opnieuw minder gunstig maken. Zo ver zijn we voorlopig nog niet.