Noorse inflatie versnelt
Kroon wint slechts beperkt terrein
De Noorse inflatie liep in november op met 0.5% m/m en 3.5% j/j (tov 3.1% in oktober; de markt verwachtte een stabilisatie). Ook de onderliggende inflatie die geen rekening houdt met wijzigingen in de belastingen en energieprijzen, steeg meer dan verwacht: 0.3% m/m en 2.2% j/j (van 1.6% j/j in oktober vs 1.9% consensus).
De Noorse centrale bank zette in september een eerste voorzichtige stap in de cyclus van monetaire verstrakking door de beleidsrente met 0.25% te verhogen tot 0.75%. De centrale bank gaf toen aan dat ze de rente mogelijk opnieuw kan verhogen in het eerste kwartaal van volgend jaar. In een zeer geleidelijk proces kan de beleidsrente dan richting 2.0% gebracht worden eind 2021.
Het hoger dan verwachte inflatiecijfer voor november verandert waarschijnlijk niet zo veel aan de rente-intenties van de Norges bank. De hogere algemene inflatie heeft onder meer te maken met hogere energieprijzen, maar die ziet de Norges bank als grotendeels tijdelijk van aard. In de stijging van november spelen onder meer hogere voedselprijzen een rol en ook dat is geen structurele factor die de Norges Bank er onmiddellijk moet toe aanzetten om haar visie te veranderen.
De Noorse centrale bank komt donderdag bijeen en publiceert haar driemaandelijks beleidsrapport. Er was recent speculatie dat de Norges bank het rentepad van september mogelijk wat zou verlagen. Na de hogere inflatie voor november is die kans iets kleiner geworden. Toch zal de centrale bank waarschijnlijk wijzen op de toegenomen internationale/globale risico’s en de lagere olieprijs. Een sneller rentepad lijkt hoe dan ook niet voor morgen.
De Noorse kroon won lichtjes terrein op het inflatierapport. Door de onzekere internationale context en de lagere olieprijs twijfelt de markt aan de intenties van de Norges bank. De kroon is niet duur, maar een herstel is waarschijnlijk pas mogelijk wanneer de algemene volatiliteit op de markten afneemt en/of de olieprijs herstelt.