Markten tussen hoop een vrees, maar toch nog steeds iets meer hoop
Economische alarmsignalen voorlopig niet van tel
De markten blijven hinken op twee tegenstrijdige gedachten. Enerzijds bereiden steeds meer overheden zich voor op een heropening van de economie, zij het zeer geleidelijk en met veel beperkingen. Toch blijft dat zorgen voor optimisme op de beurzen. De Europese indices bleven gisteren mooi in het groen, zelfs al plaatste het Duits Grondwettelijk Hof zeer kritische aanmerkingen bij het programma van overheidsaankopen door de ECB. Het programma is niet formeel gekelderd, maar de ECB moet zich verantwoorden. Er dreigt twijfel in de markten over de flexibiliteit/slagkracht van het ECB crisisarsenaal. De impact van de uitspraak was vooral zichtbaar in bredere intra-EMU kredietrisicopremies en in een daling van de euro. Het voorzichtig positief euro momentum van vorige week is al weer helemaal in de kiem gesmoord. De beurzen gingen alweer snel over tot de orde van de dag. Zelfde scenario in de VS, al moesten de indices daar op het einde van de rit een beperkt deel van de winst opgeven toen president Trump nog maar eens met de vinger wees naar China als schuldige voor corona.
Vanmorgen heropenen de Chinese markten na een verlengde 1 mei vakantie. De herstart was vrij constructief. Zo verloor de (officiële) yuan minder terrein dan je op basis van de beweging van de offshore yuan (CNH) de voorbije dagen kon vrezen. De yen blijft wel sterk, zowel in een context van risk-on als bij een risk-off.
Er staan vandaag maar een beperkt aantal data op de agenda vandaag. De Duitse bedrijfsorders daalden in maart nog maar eens zeer fors en forser dan gevreesd (-15.6%). Een aantal bedrijven, onder meer uit de autosector, geven ook aan dat de heropstart van de productie niet altijd gemakkelijk voorloopt. De toeleveringsketting ligt op veel plaatsen in de knoop. Eens te meer is de vraag of en wanneer de aandelenmarkten dit signaal meer gewicht willen geven in een context waar alle aandacht blijft gaan naar de verhoopte heropening van de economie. In de VS wordt het ADP arbeidsmarktrapport bekendgemaakt, de private voorloper voor het payrolls rapport van vrijdag. Naar verwachting gingen er in de VS vorige maand 21 miljoen jobs in de private sector verloren. Maar beschouwt de markt dit als nieuw ‘nieuws’?
De rentes in de kernlanden evolueerden recente in zeer nauwe banden, vooral in de VS. Toch is er vanmorgen beperkte opwaartse druk. De overheden hebben zullen de volgende weken en maanden ook met massaal veel papier naar de markt komen on de corona-maatregelen te financiering. Zo wordt verwacht dat Duitsland vandaag obligaties met een looptijd van 15-j naar de markt kan brengen. Op de wisselmarkt zit de euro na de uitspraak van het Duitse hof gisteren weer helemaal in het defensief. 1.0727/1.10 blijft het technisch referentiekader op korte termijn. Waar eind vorige week even voorzichtig hoger werk gekeken, kan nu opnieuw de boden van het kanaal in het vizier komen. Verkoopdruk van EUR/JPY kan bijkomend wegen op de hoofdcombinatie (EUR/USD).