ECB zet de zeilen lichtjes bij …
… maar markt reageert teleurgesteld
De ECB hield vandaag de beleidsrentes ongemoeid op -0.50% (depositorente) maar versoepelde wel de voorwaarden voor haar langetermijnfinanciering (TLTRO III). Ze verlaagde de rente op die programma’s met 25 basispunten. De ECB introduceerde verder een bijkomende kredietverleningsfaciliteit, Pandemic Emergency Longer-Term Refinancing Operations, ofte PELTRO. Anders dan bij de TLTRO’s zijn de gunstige voorwaarden van dit programma niet gekoppeld aan uitstaande leningen aan de bedrijfssector. PELTRO’s zijn bedoeld om de functionering van en binnen de financiële sector en geldmarkt te waarborgen. De recente, aanhoudende stijging van de Europese geldmarktrentes (bv. Euribor) is Lagarde en co wellicht ook niet ontgaan. De omvang van dat andere pandemie-acroniem, het PEPP waarmee de ECB overheids- en bedrijfsobligaties opkoopt, blijft voorlopig op €750 miljard. Her en der was sprake dat Lagarde dat bedrag zou optrekken tot de symbolische € 1 000 miljard. Het thema werd ook niet echt behandeld tijdens de beleidsvergadering, gaf Lagarde tijdens de persconferentie nadien mee. De OMT-bazooka, waarmee de ECB in theorie onbeperkt overheidsobligaties zou kunnen opkopen, was evenmin een agendapunt. Lagarde kreeg de vraag enkele keren voorgeschoteld maar ze wuifde die weg door het in 2012 opgerichte programma als minder geschikt voor de coronacrisis te bestempelen. Daar was de markt minder gelukkig mee. Lagarde herhaalde wel tot in den treure dat ze de flexibiliteit binnen de huidige (PEPP-)programma’s maximaal zal benutten én dat de modaliteiten te allen tijde kunnen worden aangepast; zowel in omvang, tijd als in compositie. Maar dat bood niet het volledige comfort dat de markten zochten. De euro noteert kortbij het laagste niveau van de dag (EUR/USD 1.0845). De Europese beurzen diepen de verliezen uit (Euro Stoxx 50 momenteel 1.75% lager). De Duitse tienjaarsrente zoekt het laagste punt sinds midden maart op (-0.55%) terwijl de perifere kredietrisicopremies uitlopen met Italië (+12 basispunten) op kop.