Italië ontsnapt aan ratingverlaging
Italiaanse obligaties sprinten hoger

Kredietbeoordelaar S&P nam vorige week vrijdag na Europese sluiting Italië nog eens grondig onder de loep. Bij de meeste agentschappen noteert Italië 2 trapjes boven ‘junk bond’ status, zo ook bij S&P (BBB). Dat veranderde na vrijdag niet. Voorlopig althans, want S&P behoudt wel de vooruitzichten op negatief. De publieke schuld is torenhoog, aldus S&P, maar dat wordt gedeeltelijk gecompenseerd door een relatief lage private schuld. De kredietbeoordelaar schat dat de fiscale steunmaatregelen het tekort dit jaar tot ver boven 6% kunnen sturen, waardoor de schuldgraad kan oplopen tot een stevige 153%. Het agentschap waarschuwt dat een kredietverlaging daarom nog steeds mogelijk is indien Italië er niet in slaagt om de schuldgraad stelselmatig en duurzaam te verlagen in de volgende drie jaar. Ook een zodanige verslechtering van de kredietvoorwaarden dat ze de stabiliteit van de publieke financiën in gevaar brengen, kan voor S&P een reden zijn om de trekker alsnog over te halen.
S&P wierp vrijdag ook nog een blik naar de Griekse staatsfinanciën. S&P verwacht dat het coronavirus de Griekse groei met zo’n 9% zal doen krimpen. Die inschatting is uiteraard onderhevig aan bijzonder veel onzekerheid en veel hangt af van de verdere evolutie van de pandemie. Maar de ruime fiscale buffers die S&P ziet, vrijwaren Griekenland wel van een onmiddellijke ratingverlaging. Het behoudt daarom de kredietstatus van BB- maar verlaagt de vooruitzichten van positief naar stabiel.
Italiaanse overheidsobligaties slaken vanmorgen een zucht van
opluchting. Hoewel de kans relatief klein was dat S&P overging tot
een ratingverlaging, en al zeker een van twee trapjes, hielden
beleggers toch de adem in. De kredietrisicopremie t.o.v. de Duitse
tienjaarsrente daalt 8 basispunten. Griekenland doet nog beter (-14
basispunten) al is de beweging van vandaag ook wel in belangrijke mate
sentimentgedreven. We stellen vast dat de rest van de Europese
periferie het eveneens goed doet (Spanje en Portugal -7 bpn).