Bank of England en de regering nemen gecoördineerde actie
Het pond reageert afwachtend
Laten we even terugblikken. Een maand geleden maakte de Bank of England (BoE) en de Britse regering hun antwoord bekend op de corona pandemie: de BoE knipte haar beleidsrente met 50 basispunten terug tot het niveau van 2016-2017 van amper 0.25% en kondigde allerhande bijkomende (technische) maatregelen. De rente werd later bijgesteld tot 0.1%. Ondertussen trok de Britse regering zo’n £30 miljard uit om de (economische) gevolgen van de pandemie te lijf te gaan. Vandaag hebben de Britse monetaire en fiscale autoriteiten opnieuw een gecoördineerd front neergezet. De BoE gaat de schatkist rechtstreeks geld toestoppen, op die manier gaat het monetaire beleid rechtstreeks het fiscaal beleid financieren…
Concreet wordt er beroep gedaan op de zogenaamde Ways and Means facility, de lopende rekening van Financiën bij de Bank of England. Die bedraagt normaal gezien slechts £370 miljoen en wordt nu uitgebreid tot een onbeperkt bedrag. In de hoogdagen van de financiële crisis werd de faciliteit in een soortgelijke actie uitgebreid tot £20 miljard. Middels de faciliteit hoopt de regering snel geld op te halen om de mokerslag van de coronacrisis het hoofd te bieden in plaats van de geldmarkt aan te boren.
De hamvraag luidt of dit slechts een noodgreep is of getuigt dit van een drastische regimewisseling? Volgens het communiqué is het gebruik van de Ways and Means faciliteit slechts een tijdelijke noodoplossing om de kasstromen van de overheid glad te strijken en de geldmarkt niet te verstoren. De markten blijven wel de voornaamste financieringsbronnen. Dat laat de Britse regering toe om snel veel geld te vergaren om deze fondsen door te sluizen naar bedrijven en gezinnen die kreunen onder de gevolgen van de gezondheidscrisis en snel geld nodig hebben. Enkele weken geleden zei BoE gouverneur Andrew Bailey nog dat de faciliteit slechts een herinnering aan het verleden is en dat de centrale bank nooit zou overgaan tot een permanente financiering van het fiscale beleid. Dat zou immers de geloofwaardigheid van de centrale bank schaden en haar onafhankelijkheid ondermijnen. Sleutelwoord is permanent, zeg nooit nooit… Een andere vraag is of dit mogelijks de inflatie kan aanwakkeren. Gegeven het tijdelijk karakter van de maatregel, gaan we daar tot nader bericht niet van uit. Het besluit toont wel de druk op de openbare financiën ten gevolge van de coronacrisis. Minister van Financiën Rishi Sunak zal nu wellicht dieper in de buidel tasten.
Het pond reageert nauwelijks op het besluit. Het de Britse munt kende voorbije weken een stevig herstel en bleef ook gisteren sterk. EUR/GBP handelt aan 0.867, de ondergrens van het recent gevestigde zijwaarts 0.875/0.90-handelskanaal. Voorlopig zijn er geen (economische) redenen voor een verdere daling van EUR/GBP (positief voor het pond). Een breuk beneden 0.8740 zou wel significant zijn vanuit technisch oogpunt.