Dollar in defensief na Amerikaanse stimulus
Nieuwe fase in de coronacrisis?
De coronacrisis dwong zowat elke monetaire en fiscale autoriteit tot drastische maatregelen. In de VS ging de centrale bank (Fed) ‘all-in’. Ze verlaagde de rente naar de facto nul, voorziet massaal in dollarliquiditeit, richtte allerlei kredietverleningsfaciliteiten op (waarvan sommige met directe bedrijfsfinanciering) en … koopt een in theorie onbeperkte hoeveelheid (overheids)obligaties aan om lange rentes te drukken (in de praktijk oefent ze controle uit op de rentecurve). Het zijn ongeziene maatregelen die gepaard gaan met een gigantisch fiscaal steunpakket van een al even ongeziene grootteorde: 2 000 miljard dollar. De Amerikaanse Senaat keurde gisteren het voorstel goed. De volgende horde is het door de Democraten gedomineerde Huis – maar dat mag in principe na het mondeling akkoord tussen de beide partijen niet veel problemen opleveren.
We schreven lang dat het zaak was om de monetaire-fiscale tandem snel en kordaat in beweging te brengen om de gevolgen van de coronacrisis op de (Amerikaanse) economie op te vangen. In de VS is het nu zover, eindelijk. Toch verliest de dollar ietwat verrassend terrein van morgen. EUR/USD noteert in de buurt van 1.094. Gisterenmorgen noteerde het koppel nog in de buurt van 1.08. Is het ondersteunen van de economie niet in theorie positief voor een munt? De dollarbeweging vond plaats nadat de details van het fiscaal plan publiek werden gemaakt. Het pakket omvat onder meer middelen voor de gezondheidszorg en extra steun voor de (tijdelijk) werklozen. Dat is noodzakelijk om de klap in de private consumptie, tot nader bericht nog steeds de belangrijkste groeimotor in de VS, min of meer op te vangen. De VS staan om vele dingen bekend, maar uitgebreide sociale structuren en/of netwerken is er geen van. Het vangnet is er in tegenstelling tot Europa notoir gebrekkig. Dat is nochtans nodig om de geldpot snel én efficiënt te verdelen. De implementatie heeft met andere woorden wellicht nog meerdere voeten in de aarde. Dat aspect krijgt naar onze verwachting steeds meer aandacht nu alle middelen – zowel monetair als fiscaal – om de coronacrisis het hoofd te bieden in stelling zijn gezet. In die optiek is de daling van de dollar (of stijging in EUR/USD) niet zo vreemd als op het eerste zicht lijkt.
Ook de economische cijfers winnen in deze “nieuwe fase” van de coronacrisis misschien terug aan belangstelling. We kijken wat dat betreft alvast uit naar de wekelijkse werkloosheidsaanvragen in de VS later vandaag. De markt zet zich schrap voor een historische stijging tot meer dan 1 600 000! Ter vergelijking: tijdens de financiële crisis bedroeg het hoogtepunt “slechts” 665 000. De vertaling van de coronacrisis in de reële economie/Amerikaanse arbeidsmarkt is een additionele factor die de dollar op korte termijn parten kan spelen. We kijken uit naar een bestendige breuk van EUR/USD boven 1.09. Dat zou onze visie ook vanuit technisch perspectief bevestigen.